别说我没提醒你!他们都踩了这颗雷→

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央视财经

叶伟陶供稿

 

昨天晚间,上市公司业绩开始“加速爆雷”,据统计,共计58家上市公司发布预亏公告。

而最近三天,已有90家公司发布预亏公告,按照预亏上限来看,其中68家预亏超1亿,预亏超10亿的有24家,预亏超20亿元的有9家。值得关注的是,大幅计提商誉成为业绩亏损的一大原因。

数据显示,预亏超过20亿元的9家公司中,8家提及了计提商誉减值。其中,市值不足36亿却预亏超过33亿的华录百纳,拟计提商誉减值准备3.5亿元左右;ST中南拟计提约15亿-17亿元的商誉减值准备金。

其实,开年以来,上市公司业绩频频爆雷。

那么,该如何看待上市公司扎堆计提商誉减值?投资者又该如何规避风险呢?央视财经为您分析↓↓

 

△央视财经《交易时间》栏目视频

最近,上市公司业绩连续爆雷,很多和商誉有关系。

商誉是什么?

举个例子:一家影视公司看到一个明星公司不错,虽然该公司净资产只有800万,影视公司却愿意用8亿元的资金来收购,那7.92亿元就形成商誉,如果这个公司随后几年没有赚到钱,这7.92亿元就要在财务上摊销掉,就形成商誉亏损。

个股密集爆雷 对市场杀伤力渐小

在2018年12月24日《交易时间》节目中,我们就提示过商誉减值风险:

 

△央视财经《交易时间》栏目2018年12月24日视频

 

根据规定上市公司年报业绩变动幅度如果超过50%,在1月31日之前要进行公告,于是最近出现连续爆雷的现象。但业绩爆雷对市场的影响逐渐减弱,因为经过一年多的下跌,很多股票已经跌得惨不忍睹。

另一个原因就是市场对商誉爆雷、业绩变脸已经有所预期。所以业绩爆雷的人福药业今天盘面上低开高走还一度翻红,中国人寿跌幅也小于预期。

问题公司应区别对待

目前业绩变脸分几种情况:

第一种,上市公司想把主业做好,但是方法不对。比如前几年高杠杆到处收购,结果在宏观去杠杆的情况下资金链断裂,这种公司想翻身需要时间。

第二种,上市公司的大股东或者高管,就没想把这个公司搞好,或者说不具备这种能力。于是,包装概念花样收购,什么热就做什么,这种公司到玩不下去的时候可能就会出问题,投资者要远离这种公司。

第三种,有一类公司,主营业务其实没有问题,但受累于经济下行压力或者是产业周期业绩出现亏损,这种公司如果股价出现大幅度下跌,反而可能是一个介入的机会。

 

“黑天鹅”很难预测 但可以预防

 

第一,要关注这家企业的主营业务能不能看懂,主营是不是清晰。比如,格力电器是做空调的,然后主营是赚钱的;伊利股份是卖牛奶的,也是赚钱的;茅台、五粮液大家都知道是做酒的好公司,一句话就能说清楚主营做什么,而且是赚钱的。比如,乐视网是做视频网站,但它买版权的费用远远大于它版权出租的收入,它的超级电视成本是3000元一台,却卖2500元,主营是在赔钱,这种公司要警惕。

第二,要比较上市公司在市场的融资和它对市场的回报。那种长期从市场拿钱圈钱,但是给投资者回报很少的,或者长期不分红、象征性分红的就要警惕。

第三,要远离那种一年亏一年平财务调账或者业绩平平的僵尸公司,还有利用概念股一段时间起一波行情的公司。

机构观点:商誉减值压力继续上升

 

△央视财经《交易时间》栏目视频

此前,央视财经《交易时间》栏目多期“机构观点”曾提示过2018年报的商誉减值风险。如今,多份年报预告显示商誉风险或集中到来,央视财经梳理A股巨额商誉的由来与影响,一起通过各方机构的分析与解读来了解一下。

申万宏源:A股存量商誉的快速累积始于2014年的并购潮。A股上市公司并购在2014-2015年期间井喷,两年间重组案件数增加了237%,总金额增长355%,创业板是其中的主力。并购潮的结果就是,A股总体商誉从2013年底的2034亿元,增长至2018年第三季度的14484亿元,创业板的商誉从2013年底的149亿元,增长至2018年第三季度的2761亿元。 

 

商誉减值一般由并购方业绩不达预期导致,创业板的压力最大。2013年全年仅发生商誉减值16.6亿元,2017年这一数字就已经高达363.6亿元。2018年中报发生了49.6亿元的减值,值得注意的是,往年的中报中几乎是没有减值的,这预示商誉减值的压力还将继续上升。

如何规避商誉减值风险股呢?

东方证券认为,大额商誉减值常发生于:频繁的高溢价收购、拥有高额商誉公司的业绩对赌期末期,而相关案例数目正在逐年走高。根据统计,近五年来在签署对赌协议的并购案例中,实际利润低于承诺利润的案例2015年仅为88个,2017年已经达到266个,2018年是众多并购项目业绩承诺期的最后一年,预计不达预期的案例还将上升。存量商誉占比越高,减值概率就越高。

从板块来看,根据中信证券的统计,创业板商誉占净资产+净利润的比重最高,达到17.7%;从行业来看,存量商誉占比超过10%的行业有传媒、餐饮旅游、计算机、家电和医药。根据申万宏源的统计,以实际减值总金额和公司数计算,商誉减值主要发生在传媒、TMT和医药生物等行业。

尽管本月初会计准则委员会提出了“商誉摊销”,但中信证券认为,商誉摊销短期很难有实质性进展,同时,根据计算,全部A股在2017年商誉减值占上一年商誉总规模为3.5%,按照这个比例,摊销年限不低于30年才能缓解A股的商誉减值压力。

陆家嘴观察观点:

中小投资者到市场上做投资,要把自己当成公司的所有者,像所有者那样思考,和公司做时间的朋友,这样风险比较小。

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