2024 年 11 月 1 日发布2024 年 11 月 2 日更新
加拿大正面临艰难的四年。
周二美国总统大选的结果对加拿大经济具有重大影响，因为加拿大经济在很大程度上取决于与其富裕的南方邻国的健康贸易关系。
民主党候选人卡马拉·哈里斯提出了“机会经济”的主张，即降低医疗和住房成本，提高企业和富人的税收，同时不会与其 2020 年竞选搭档、总统乔·拜登的政策有太大偏差。
共和党挑战者唐纳德·特朗普则更倾向于采取焦土政策，承诺进行大规模驱逐、征收巨额关税并减税，以挑战经济正统观念。
“她在意识形态上有点保护主义者，而他就是他自己：这一切都是交易，他需要让人们看到他赢，”在特朗普首次担任总统期间担任加拿大驻美国大使的戴维麦克诺顿 (David MacNaughton) 说。
很大程度上取决于其余投票结果。如果任何一方控制国会两院和总统职位，这可能会为重大变革铺平道路，而分裂的政府则会限制他们的野心。
尽管特朗普的政策给加拿大经济带来了迄今为止最大的不确定性，但加拿大与美国的深厚贸易联系意味着无论如何都会产生溢出效应。
从移民、市场到能源和税收等问题，哈里斯或特朗普的胜利将对加拿大产生以下影响。
贸易
对于特朗普来说，贸易是一场零和游戏。
他在最近底特律的一次集会上表示：“我希望外国工人不要担心他们的工作机会流向外国，而是要担心他们的工作机会流向美国。”
为此，特朗普承诺对所有进口到美国的商品征收 10% 至 20% 的关税，并对中国商品、墨西哥汽车和其他他声称削弱美国制造业的产品征收更高的关税。这与他在白宫首次任职期间征收的行业特定关税（包括对加拿大钢铁和铝征收的关税）相比有了重大变化。
这对加拿大经济构成了重大风险。加拿大 70% 以上的出口都流向美国， 2023 年价值约为 6500 亿美元。大量商业投资的前提是能够无缝进入南部更大的市场。
经济学家对潜在影响做出了一系列估计。卡尔加里大学经济学家特雷弗·汤贝 (Trevor Tombe) 计算得出，美国 10% 的普遍关税，加上其他国家的报复，可能使加拿大经济损失超过 450 亿美元，并导致生产力下降 1.6%。
德斯雅尔丹经济学家估计，到 2028 年，加拿大经济规模可能比哈里斯获胜的基准情景低 1.7% 。加拿大丰业银行预计，国内生产总值将受到 3.6% 的峰值冲击，同时通胀率将比基准情景高出 1.7 个百分点。
哈里斯对现状的威胁较小，但她绝不是自由贸易者。在参议院任职期间，她投票反对批准《美国-墨西哥-加拿大协议》（USMCA），该协议在特朗普任期内取代了《北美自由贸易协定》。在她担任副总统期间，特朗普政府保留了许多关税，并大幅提高了一些关税。
前大使麦克诺顿表示：“整个美国政界都变得更加倾向于保护主义和孤立主义。”
特朗普和哈里斯都表示，他们将在 2026 年USMCA 审议时重启谈判。他们两人都可能推动修改“原产地规则”，以有利于美国汽车制造商，并要求更多地进入加拿大供应管理的乳制品和家禽行业。加拿大的数字服务税等贸易刺激因素将成为焦点。
“如果哈里斯获胜，她可能会遵循 2026 年对 [USMCA] 进行审查的程序，”麦克诺顿说。“无论协议的细节如何，我都无法想象特朗普会等待。他一开始就会谈论关税、关税、关税。”
市场
金融市场已全力押注“特朗普交易”。最近几周，美国国债遭到抛售，债券收益率大幅上升。美元兑其他货币（包括加元）走强。
有两个因素在起作用：赤字和关税。考虑到特朗普的减税计划，他的赤字可能会比哈里斯大得多。这已经给利率带来了上行压力，因为债券投资者要求更高的溢价才能继续向美国财政部注资。
特朗普提议的关税至少在短期内也会导致通胀，使美联储更难降息。美国利率上升将使美元兑其他货币走强，而关税则对目标国家的货币造成下行压力。
CI Global Asset Management 宏观和外汇策略主管 Lorne Gavsie 表示：“市场还没有完全消化特朗普获胜的预期，但部分消化了。”“如果特朗普在国会分裂的情况下获胜，美元可能会略有上涨。我认为特朗普在共和党大获全胜的情况下获胜的预期目前还没有完全消化。”
如果哈里斯获胜，美国国债收益率可能会下降，美元将失去动力。
加拿大帝国商业银行资本市场外汇策略主管 Sarah Ying 表示：“就关税不确定性和财政支出而言，无论特朗普采取什么行动，都需要将价格考虑在内。”
无论发生什么，都会影响到边境以北。加拿大债券收益率是抵押贷款利率的基础，部分受美国债券收益率的影响。美元走强（反之，加元走弱）将使从美国进口的商品更加昂贵。
话虽如此，但这并非全都与美国大选有关。加拿大经济远弱于美国经济，加拿大央行降息速度快于美联储。这种分歧加剧了加元疲软。
加夫西说：“选举叙事和围绕它的新闻周期吸引了所有人的注意力，但真正影响我们如何走出选举的是潜在的宏观环境。”
活力
特朗普主张“钻探，宝贝，钻探”的理念：增加原油产量，降低汽油价格，减少对化石燃料行业的监管，并撤销拜登政府的气候友好型政策。
但他对廉价汽油的设想可能会受到行业限制，因为行业不希望价格下跌太多。美国基准原油价格目前约为每桶 70 美元。Commodity Context 通讯创始人 Rory Johnston 表示，如果这些价格长期跌至每桶 60 美元，美国产量可能会停滞甚至下降。
他说：“如果企业重新回到任性、亏损的钻探方式，股市就会惩罚它们。”
几位经济学家表示，鉴于特朗普的目标是降低油价，特朗普政府不太可能对加拿大石油征收关税。按价值计算，原油无疑是加拿大对美国最大的出口产品。
特朗普还希望缩减《通胀削减法案》的规模，这是拜登总统任期内的一项具有里程碑意义的法案，对清洁技术进行了大量投资。尽管这可能会遭到特朗普本人的反对，因为大量资金正在流入共和党州。
在化石燃料问题上，哈里斯的立场有所软化。她最近吹嘘拜登执政期间美国原油产量创下纪录，而在 2019 年，她曾警告石油公司，它们在气候变化方面所扮演的角色可能会遭到罚款或起诉。她还放弃了禁止水力压裂的呼吁。
迁移
特朗普的言论并不微妙，尤其是在移民问题上。特朗普承诺，共和党获胜后，美国将实施该国历史上最大规模的驱逐行动。
据智库移民研究中心估计，截至去年，美国有近 1200 万非法移民。其中大多数人都在积极工作。
因此，任何大规模驱逐都会对美国经济产生深远影响，并可能蔓延至加拿大。彼得森国际经济研究所的一份报告称：“驱逐将通过减少潜在工人的数量及其对商品和服务的需求，大幅缩减经济。”
哈里斯希望重启一项失败的两党协议，该协议原本可以增加边境安全的资金，她还支持更严格的庇护申请标准。
多伦多难民、移民和人权律师事务所 Landings LLP 的合伙人瓦尔达·沙扎迪·梅根 (Warda Shazadi Meighen) 表示，在哈里斯的领导下，“如果移民进入美国受到限制，那么进入加拿大的移民数量可能也会减少，因为这些是我们接收的一些申请人”。
近年来，联邦自由党一直试图挖走美国人才。2023年，它启动了一项针对持有H-1B签证（一种在美国很受欢迎的科技员工工作许可证）的人移民加拿大的计划。开放一天后，最多收到了1万份申请。
但联邦政府可能不愿再次铺开欢迎的大门。它最近采取行动削减移民数量并限制临时居民的流入。
“这是一个非常不同的政治气候，”沙扎迪·梅根女士说。
税收与竞争力
哈里斯和特朗普希望看到企业税朝着相反的方向发展。
哈里斯提议将法定企业所得税税率从目前的 21% 提高到 28%，但这仍低于特朗普 2017 年减税之前的水平。
与此同时，特朗普希望将利率削减至 15%，大约相当于 20 世纪 30 年代的水平。
两国都需要一个由各自政党控制的、服从的国会，才能实现各自的计划。即便如此，许多经济学家认为，加拿大在未来四年将面临越来越大的竞争压力，而该国目前正面临吸引商业投资的困难。
加拿大面临的问题是，无论是哈里斯还是特朗普入主白宫，加拿大政府的财政空间都有限，无法抵消他们提振美国经济的努力。
加拿大商会首席经济学家斯蒂芬·塔普表示：“为了应对拜登的《通胀削减法案》，加拿大不得不在电池厂和其他制造基地等方面投入大量资金，而纳税人的钱又有限。当你陷入补贴战时，加拿大从长远来看不会获胜。”
如果特朗普的大规模企业减税计划真的得以实施，压力将会更大。
牛津经济研究院加拿大经济主管托尼·斯蒂洛在最近的一份报告中表示，特朗普的企业友好措施，包括减税和恢复美国企业扣除研发费用的能力，可能“损害加拿大的竞争力，并进一步打击加拿大的商业投资”。
报告估计，如果特朗普获胜且共和党控制国会，到 2029 年底，非住宅投资将比该公司的基线估计低近 10％。
生长
几十年来，加拿大的经济通常跟随其最大贸易伙伴的经济周期，因此未来四年美国经济的表现至关重要。
然而，即使在特朗普团队内部，传递的信息也并不明确。9 月，特朗普承诺他的政策将“重新点燃经济的爆炸性增长”。
与此同时，将领导特朗普政府效率委员会的埃隆·马斯克本周表示，共和党候选人的经济议程将造成“暂时的困难”。当马斯克的 X 平台上的一名用户预测特朗普的政策将导致经济“严重过度反应”并导致股市崩盘，然后最终创造一个“更健康、可持续的经济”时，马斯克回答说：“听起来很正确。”
这两种情况都体现了特朗普获胜将带来的混乱和不确定性。尽管经济学家普遍预计特朗普未来十年的 7 万亿美元减税将提振金融市场，并为本已强劲的美国经济提供刺激，但对加拿大的溢出效应将有限。
“总体而言，美国经济走强对加拿大有利。但如果美国经济走强，边境就会变得更加严密，而加拿大投资者又不能完全确定他们是否能够向美国销售产品，那么这对商业投资来说将是一个总体的负面因素，”塔普先生说。
经济学家认为，在哈里斯的领导下，加拿大的发展道路会平静得多。不过，在拜登-哈里斯执政的过去四年里，加拿大的经济表现不及美国，尤其是在考虑到人口增长因素后。
由于两位候选人都推动“美国优先”议程，加拿大未来将面临更多动荡。
（谷歌翻译：Why Canada’s economy is facing a turbulent four years – regardless of a Trump or Harris win）
