正如您可能知道的那样，我相信有五种相互关联的重大影响力正在推动世界秩序的变化，并且它们往往会在大周期中演变。他们是：
1）债务/货币/经济体系的运作情况如何，
2）国家内部的内部秩序（系统）如何影响其内部人员的合作程度，
3）世界秩序（体系）如何影响各国之间的合作，
4）自然的力量，以及
5）人类如何发明新的、更好的方法和技术。
这五种力量如何发挥作用并相互作用，决定了所发生的事情。在这篇文章中，我将介绍这五个国家以及他们对 2024 年的前景。与往常一样，标题点以粗体显示，因此您只需扫描它们即可快速阅读，而无需阅读整个内容。
2024年将是关键的一年
正如我在《 应对不断变化的世界秩序的原则》一书中全面解释的那样，因果关系往往会在大周期中展开，就像人们的生命周期一样，可以通过测量来了解一个国家的健康程度、所处的位置。它的生命周期以及它的前景是什么。我利用这些指标对 22 个国家未来 10 年的增长率进行了相对较好的估计。我定期分享这些数字，并努力在下个月左右发布它们。这个模板给出了我的基线预测。然后我会观察实际进展与预期的关系。
今天我将探讨的是，相对于书中解释的模板（重点是 2024 年），实际的发展是如何发生的。正如您将看到的，世界秩序总体上正在根据模板发生变化。
在历史的每个大周期弧中，都有一系列年份，其中发生了具有不同意义的事件。虽然大多数年份逐渐变得微不足道，但有一些年份（例如，1914、1917、1918、1929、1933、1939、1941、1944、1971、1982、1989、1991、2001、2008、2020）脱颖而出。2024 年可能是引人注目的年份之一，因为所有五种主要力量都正在接近或处于地震转变的边缘。需要澄清的是，我并不是说 2024 年一定会是发生巨大变化的一年，这些变化将终结美国的民主和/或将世界带入战争边缘（如 1914 年、1929 年、1939 年、1941 年等）。 ——我认为只有 20% 的可能性，这仍然太高了。但我的意思是， 从很多方面来看，2024 年几乎肯定会是关键的一年——例如，我们将了解美国现有的民主秩序是否能够很好地维持下去，以及世界的国际秩序是否能够维持下去。冲突将得到遏制。当然，与所有年份一样，2024年及其中的事件只是构成历史大循环弧的一长串年份和事件中的一小部分，这是最值得关注的。以下是我对五大力量的状况的快速思考，因为它们可能会影响 2024 年。
正如你可能知道但值得重复的那样，我关于世界如何运作的非常概念化、非常宏观的模型是：
1）由于人类创造性地发明了新的和更好的做事方式，特别是新技术，生产力得到提高，并随着时间的推移带来收入的增加（例如，实际GDP的增加）和生活水平的提高，同时……
2）……短期（大约7年，大约3年）和长期（大约75年，大约50年）债务-货币-经济周期会在市场和经济中产生相应的变化，并且超过从长远来看，会产生贫富差距循环，导致……并受到……的影响。
3）……短期（大约七年，加减三年）和长期国内和平-冲突政治周期，其长度与债务-货币-经济周期大致相同，体现在政治秩序和混乱周期中……
4）……短期和长期的国际和平冲突周期，是由于各国在处理上述影响方面的相对表现而导致的相对实力的变化造成的……
5) ……自然灾害，最重要的是干旱、洪水和流行病，会影响前面提到的力量，也受到前面提到的力量的影响。从概念上讲，它看起来像这样：
当然，这是一个非常概念化、宏观且不精确的模型，在我的操作决策系统中得到了更详细、更精确的充实。
现在让我们看看这五大力量以及它们在大循环中的位置。
当然，许多国家正在发生很多事情，共同构成了整个全球图景，我无法在这份简短的备忘录中涵盖每个国家。对发生的事情以及我们在这些周期中所处位置的描述将偏向于美国发生的事情，因为它是最重要的，而且因为大多数其他国家发生的事情是类似的（即，由于新冠病毒而导致的经济疲软，中央政府和中央银行如何刺激来处理它，通货膨胀率上升，中央银行收紧货币政策等）。
1) 债务-货币-市场-经济力量
根据我的衡量，当单独考虑时（即，不考虑其他四种力量时），该力量的近期（提前一年）风险适中，而当考虑其他四种力量的影响时，该力量的近期风险性适中较高。更具体地说，a）当前的市场定价大致符合当前的基本面（对于美国债券和股票来说可能有点贵），b）我认为不会出现任何真正大的债务/货币/经济问题（就像 2008 年），这无法得到很好的管理。与此同时，与2024年选举相关的内部冲突力量、将决定国际冲突如何展开的外部冲突力量，以及肯定会付出高昂代价的气候力量（但代价有多大，就像天气一样难以预测）。 2024 年市场和经济面临的风险。同样，技术力量将在 2024 年发生很大发展，肯定会为未来的经济带来巨大的生产力提升和风险，从而产生巨大且有风险的投资机会。
回顾过去五年，我们经历了一个大的短期债务-货币-经济周期，其中包括市场、经济和价格的大幅下跌，从而导致了大规模的刺激（即货币和信贷扩张）中央政府和中央银行。这导致市场、经济和价格大幅上涨，导致大幅紧缩政策即将结束，因为市场定价、通胀和实际增长已接近均衡水平。
更具体地说，这个周期是这样发生的：大幅下跌是由新冠疫情造成的自然力作用造成的，这促使中央政府发放大量资金实施大规模刺激，从而产生巨额赤字和随之而来的债务出售。中央银行印制大量货币并购买大量债务并人为地保持低利率。如此巨额的政府支出——远远超过补偿经济活动损失所需的支出——出于经济原因（以抵消封锁造成的经济自由落体）和政治原因（拜登总统和民主党的当选）。支持更多的资金分配和更多的支出）。这种大规模的货币化财政刺激将大量财富从政府部门转移到私营部门。值得注意的是，这种大规模、协调一致的财政和货币政策将资金送到私营部门手中的做法在历史上曾多次在极度困难时期发生过。我将其称为货币政策3，并在此进行了深入解释。由于这种刺激，通货膨胀和经济增长有所增加。此外，国际冲突带来的国际地缘政治影响以及对安全而非成本效率的日益重视进一步加剧了通货膨胀。高通胀导致快速紧缩，使实际利率从极端负值变为适度正值，并收紧信贷。紧缩政策令人惊讶的是，它们对经济的伤害并没有像预期的那么严重。预期是基于之前发生的情况，而本次情况有所不同，主要是因为私营部门的收入和资产负债表状况良好。
因此，2023 年的情况比市场定价的要好（即经济保持强劲，通胀下降速度快于共识预期），这导致股票回报好于预期，特别是对于像 AI 相关的公司来说七家公司被称为“七巨头”，它们的现金回报率颇具吸引力，债券回报率为零，大宗商品回报率参差不齐。在增长方面，失业率相对较低，工资通胀率相对较高，个人收入良好，有助于经济抵御紧缩政策。与此同时，利率上升对房地产、风险投资、私募股权等利率敏感行业的影响相对较低，其中包括一些债务泡沫悄然破灭。
从自下而上的微观角度回顾2023年，相对于正在被颠覆的旧时代公司来说，规模大、资金充足、新时代颠覆性公司（尤其是人工智能相关公司）表现得非常好。他们的盈利预期大幅上升，这反映在利率调整后市盈率的上升上。MP3 财政货币政策的结果是，私营部门的资产负债表和现金持有量有所改善。此外，就 2023 年通胀而言，对供应链中断的调整和政府制定的政策有利于在全球化和商品生产部门因生产率提高而出现的低通胀中支持本土化和民族主义的政策。此外，大宗商品价格在之前的飙升之后出现了向下调整，从而产生了大宗商品通货紧缩，从而有助于降低总体通胀率。商品通胀也相对较低，利率上升导致利率敏感项目价格疲软，因此尽管紧缩政策，实际收入仍有所上升。
这一短期债务周期迄今为止已经持续了近五年，是自 1945 年世界新秩序大周期开始以来的第 13 个周期，并且由于其引发原因（一场流行病）以及所采用的协调 MP3 政策的数量而显得不同寻常。中央政府和央行的投资规模是二战以来规模最大的。它还遵循经典的周期性步骤，即疲软导致刺激，刺激导致增长和通胀回升，然后导致紧缩，从而削弱通胀和增长。
与此同时，长期债务周期继续走向更高水平的债务（特别是政府债务），如果不加以纠正，最终将是不可持续的并引发危机。政府财政恶化并没有造成太大的有害影响，因为增量偿债费用被中央政府和中央银行大量吸收，因为人们对政府财政的信心得以维持，而且财政部管理其债务发行（例如，通过缩短所售债务的期限）来帮助满足需求。出于我将在另一时间更全面地解释的原因，我预计，如果这些政策继续按照已经使用和预计使用的方式继续使用（即央行政策所容纳的过度政府支出和债务创造，实际利率低，货币和信贷充足），从长远来看，这会造成严重的财务问题，但这是另一个话题了。
市场的运作方式是，它们的价格描绘出不断变化的未来图景，因此未来图景的变化会导致价格的变化。例如，人们可以通过比较通货膨胀指数债券和名义债券来计算预期的通货膨胀量，并且可以通过持有这些债券来押注通货膨胀的预期较高或较低，因为知道如果您的估计比其他人更好，您就会做出钱。市场价格目前描绘的情况是，通胀将降至央行的目标，实际增长将温和，央行将相当快地降低利率——因此市场现在反映的是金发姑娘经济。
至于2024年的经济，通胀可能不会像价格所反映的那样大幅下降，增长不会那么大，利率降幅也不会像价格所反映的那样大。更具体地说，增长将放缓，因为 2020 年和 2021 年大规模刺激措施积累的现金/储蓄正在减少，现有债务的利息成本将随着债务到期而上升，这将要求债务人以更高的利率。至于通货膨胀，如果没有外来因素的冲击，我估计通货膨胀率可能会比预期高出一个百分点左右。鉴于我的估计与实际发生的情况存在很大的不精确性，因此我没有对它们下很大的赌注。
与此同时，1）内部政治冲突力量，2）外部地缘政治冲突力量，3）自然行为给市场和经济带来了额外的下行风险，而4）技术力量提供了非常有趣的颠覆性机会。这四种力量将影响贸易和监管政策、经济和军事联盟、支付成本以及经济和军事战争、气候以及其他影响市场和经济的因素造成的破坏。
在我看来，2024 年最大的风险似乎来自于重大内部和/或外部冲突的风险。 一如既往，这些冲突将围绕金钱和权力展开，谁能赢得冲突将取决于竞争双方应对这些冲突所需的金钱、权力和智慧的数量。我们先从内部冲突力量说起。
2）内部冲突力量
我认为这是 2024 年最大的单一风险。
许多国家，尤其是美国，正在经历典型的关于财富、价值观和权力的重大内部冲突。这些冲突发生的方式清楚地表明它们处于大周期的经典第五阶段，即内战之前的阶段（我的书从第 167 页开始详细解释）。在这种情况下，人们站在一边或另一边，为自己的一方激烈战斗或逃避战斗，很少有人为了共同利益而深思熟虑地提出分歧。在这些分歧不可调和的时代，人们很少尊重现有的规则和法官秩序，因此无论某人有罪还是无罪，都是由固执己见的人（例如“取消文化”）而不是基于证据的正义来判断和判刑的。系统。这是一个民主秩序面临被破坏风险的时代，因为民主要求人们深思熟虑地提出分歧，并遵循通过遵循规则来解决分歧的制度。
我们一直在看到这种经典的第 5 阶段的动态，最近在以下事件中：
- 大学校长的证词中，他们没有偏袒任何一方，也没有强烈支持任何事情，因为他们担心受到某一方的攻击（他们最终受到了攻击）。
- 一些州试图禁止唐纳德·特朗普参加投票，这将导致最高法院做出一项决定，这可能会导致任何一方不按自己的方式行事，认为最高法院存在政治腐败，并再次削弱对最高法院的支持法庭。
- 另一个例子是，以色列人和巴勒斯坦人遭受的暴行导致为一方或另一方而战的人们做出如此强烈的反应，以至于他们攻击那些对另一方人民表示同情的人。有人会认为我们都应该同意双方的惨重损失都是可怕的，但大多数人都会选择一方并为之而战，或者逃避战斗，很少有人深思熟虑地提出分歧以支持共同的观点。好的。
我们还看到了第五阶段行为的许多其他经典迹象，例如政客利用权力削弱对手，甚至威胁要监禁他们；即使政党希望采取极端行动，也坚定不移地按照党派路线进行投票；媒体普遍撒谎、歪曲和偏袒政治；人们迁移到不同的地方以保护自己免受异类的威胁；这种高度两极化、对立的心态将延续到2024年的美国大选中，因此很难想象任何一方会接受失败并屈服于对方的政策和价值观。这些政策和价值观对对方来说太令人厌恶，对规则的尊重对双方来说都太低了。我并不是说我们不会遵守规则，在国内订单体系完好无损的情况下渡过难关，但我是说，很难想象这将如何发生。
不幸的是，这种内部冲突的演变几乎完全按照我的书《 应对不断变化的世界秩序的原则》中所解释的模板所描述的那样。2020 年，当我在网上发布这本书的摘录时，其中包括某种形式的美国内战的前景，这被认为是古怪的。然后是 2021 年 1 月 6 日发生的事件。
当我写这本书时，我从历史中学到的教训和指标使我估计美国发生某种形式内战的可能性约为 30%。这被认为是一个不切实际的高估计。现在不是了。事实上，约 40% 的 YouGov 调查美国人认为，未来十年至少有可能爆发内战。我现在估计，未来10年发生某种形式内战的风险约为50%，其中2024年是高风险年。
无论美国大选发生什么，其结果都将对市场、经济、国内秩序、世界秩序、地缘政治和经济问题、气候处理和技术问题产生重大影响，因为双方对这些问题的看法截然不同。经济监管、税收、移民、贸易协定、关税以及社会问题的处理方式将截然不同，具体取决于谁当选。例如，如果唐纳德·特朗普当选，他很有可能离开北约，对所有进口产品征收 10% 的关税，降低所得税和公司税，大幅减少监管，减少绿色倡议，奉行更强有力的右翼政策，并成为更加孤立主义和民族主义。如果拜登总统（或者如果工作压力影响到他，将接替他的民主党人）获胜，他将奉行截然相反的政策。极端分子的意识形态斗争是真实存在的。如果事情继续这样下去，选民最终可能会面临这样的问题：“如果被迫选择，你会选择法西斯还是共产主义者？” 无论如何，毫无疑问，2024年将是决定国内秩序及其影响的重要关键一年。
3）外部冲突力量
尽管美中关系有所改善，但随着大周期继续按照模板发展，我认为这是 2024 年的一个中等高风险领域。
由于我在书中解释的原因，从一场世界大战到另一场世界大战总是存在一个大循环，在这个循环中，决定世界秩序如何运作的相对权力和相对权威不断演变。主导大国在决定世界秩序如何运作方面拥有主导发言权，直到两个主导大国产生不可调和的分歧并发生争斗。这通常采取战争的形式，明确哪个国家是主导力量以及世界秩序将会是什么样子。格雷厄姆·艾利森（Graham Allison）在他的优秀著作《注定一战》（Destined for War）中很好地论述了崛起的大国挑战循环中现有既定大国的问题。我们和其他许多人都同意，美国和中国之间正在发生大国冲突。这是否会导致激烈的竞争或彻底的战争尚不清楚。我正在密切关注这一情况，并且必须说，可能性一直在变化，因为这两个国家如此接近崩溃的边缘。
中美之间发生可怕的经济或军事战争的风险在去年 3 月达到顶峰，并在过去 10 个月中大幅下降。去年三月，我两次访问中国，当时中美双方都非常对立，互不交谈，我离开时相信，存在某种极具破坏性的经济甚至军事冲突的危险性很高。之所以会爆发战争，是因为有多条红线即将被跨越，而台湾和美国2024年的选举很可能会加剧冲突。这是我当时写的。这种非常可怕的越过悬崖的可能性导致双方都希望后退一大步，这导致拜登总统和习主席在旧金山 APEC 会议上以及后续会议和沟通中进行了良好的会面。一些领域的富有成效的合作。
尽管如此，世界各地的经济和地缘政治上仍然存在着大国竞争。随着中国竞争力的增强（例如，在太阳能和风力发电、电动汽车、电池、高附加值制造业等领域），争夺市场份额和自然资源的斗争正在加剧。由此产生的世界经济秩序的变化导致欧洲等许多传统生产国和市场的重要性下降，而印度、东盟国家和海湾合作委员会国家等新兴生产国和市场的重要性上升。尽管过于简单化，但总体趋势是：中国和美国成为新兴、令人兴奋的尖端行业的领导者，而其他经济体则成为矿产等原料的供应商（例如非洲和南美），其产品的市场（例如，中国的太阳能和风能发电以及电动汽车的欧洲）、新兴市场和生产商（如东盟国家），或经济增长或衰退程度较小的国家。
通过观察全球出口，你可以看到中国作为全球竞争对手的崛起。下表显示了 2019 年以来美国、欧洲和中国按产品领域划分的全球出口份额。如您所见，在许多主要产品领域，中国现在是全球竞争对手（并且在许多情况下是全球领导者）——最值得注意的是汽车、工业机械、船舶等行业。目前，中国只有少数几个领域还不是美国和欧洲的主要竞争对手（飞机、制药和服务业）。
由于经济、地缘政治和军事力量齐头并进，这种激烈的竞争不仅限于经济领域。尽管中国暂时不想成为一个公开的地缘政治和军事竞争对手，但它肯定正在成为一个强大的竞争对手。例如，它在新兴经济体中发挥主导作用，同时在经济上积极参与新兴经济体。由于这些原因，到 2024 年，美国和中国之间的全球经济、地缘政治和军事竞争可能会很激烈，尽管可能不会很暴力。我的解读是，他们将会有他们谈论的冲突，并努力解决问题自己通过。虽然看起来很戏剧性，但这些冲突不会导致可怕的冲突。因此，虽然美国和中国对上周末的台湾选举和今年秋天即将到来的美国选举的反应将面临两个显着的挑战，但我认为这些挑战的处理方式可能不会产生严重的破坏性战争，尽管他们可能会产生一些戏剧性的公开权力展示。
当然，中美冲突并不是唯一的冲突，而且由于这些冲突都是相互关联的，这在很多方面都变得复杂和危险，我不会深入研究，也不会承认我不完全理解。虽然我们都知道俄罗斯-乌克兰战争和/或以色列-哈马斯战争有可能蔓延，但我认为大约有70%的可能性不会发生，因为所有大中型强国包括以色列、伊朗和海湾合作委员会国家（如美国和中国）不想跨过相互毁灭的边缘。
出于所有这些原因，我认为这股力量的风险中等偏高。
4）自然的力量，最重要的是气候变化
虽然我不是气候变化方面的专家，但不可回避的现实是，作为一名全球宏观投资者，我需要对气候变化有足够的了解以了解其影响，所以我研究了它。我最近介绍了我在这项研究中学到的东西——简而言之，没有足够的资金用于将全球变暖限制在 1.5°C 左右，因为对于那些有钱做出贡献或投资的人来说这是无利可图的努力防止全球变暖，因此可能会产生巨大的影响，并且必须做出重大的适应。简而言之，气候变化似乎会带来坏的变化（例如，干旱和洪水、难以忍受的气温导致人口大迁徙、海洋温度上升和海平面上升造成巨大破坏等）和好的变化。 （例如，加拿大等北部地区天气和收成的改善、北海航线的开辟等），尽管坏事比好事要昂贵得多。这些变化将带来更多经济驱动的投资和支出。这是因为那些有钱的人会花更多的钱在他们需要的改编上，和/或他们会投资以利用通过提供这些改编来赚钱的更多机会。因此，我预计用于适应气候变化的资金要比用于预防气候变化的资金多得多。例如，我预计与气候变化相关的投资基金将会大幅增长，这些基金正在追逐气候变化适应带来的金融机会。 至于 2024 年气候变化本身的影响，我只能为您提供对恶劣天气事件发生情况的趋势线推断，由于 2024 年将是厄尔尼诺年，这意味着它应该是被认为是危险的一年。
5）人类的创造力，尤其是新技术的创造力
这是生产力提高背后的力量，提高了生活水平，这反映在实际国内生产总值和预期寿命等指标上。
生产力的提高 = 富有创造力、才华横溢、合作良好的人才 + 财务资源 + 进一步支持他们的技术（也称为创业精神）。
这是人类最伟大的力量，而且从未如此美好。它是由 1) 良好的教育，2) 资本市场，包括风险投资、私人市场和公共市场，以及 3) 人工智能等思维辅助工具来促进和增强人类智能的。增强人类智力将对一切事物产生重大影响。如前所述，人工智能的影响正在通过生产人工智能的利润前景的改善而反映在市场定价中，而且 2024 年无疑将是这种影响的关键一年，因为将会有更多的学习2024 年的发展，这将对未来许多年的生产力提升产生巨大影响。当然，与所有强大的新技术一样，这一技术也带来了可能造成伤害的风险，例如推进人们在战争中互相伤害的方式，以及让技术取代一些人的工作，同时增加其他人的财富。
最重要的是，2024 年的好坏将取决于人们之间的关系有多好或多坏。历史表明，如果有明智的两党合作，所有这些事情都可以实现和平与繁荣。
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