作者简介：凯文·卡迈克尔是《逻辑》杂志的经济专栏作家和特约编辑。 二十多年来，他一直为彭博新闻社、《环球邮报》和《金融邮报》等媒体报道经济、商业和金融问题，并担任该报的主编。
加拿大银行首次暗示世界已经发生改变是在2022年10月。那时，行长蒂夫·麦克莱姆表示，受COVID-19大流行破坏的供应链将不会恢复正常。
这是一个重要的结论。2014年，当时担任高级副行长的麦克莱姆在一次讲话中表示，由沃尔玛超高效率供应链带来的零售部门生产力和竞争力的增加是“良性通货紧缩”的一个例子，解释了为什么总体通货膨胀异常低的原因。然而，现在，在大流行之后，公司更加注重冗余。这种策略将减少空货架和汽车展示区的风险，但成本更高，卖方将试图通过提高价格来收回成本。
即使在COVID之前，90年代和新千年头两个十年标志着高经济增长和低通货膨胀的时代似乎开始看起来像是历史上的离群值，而不是新常态。
中国加入全球贸易体系带来了劳动力过剩，极大地降低了生产成本。富裕的美国婴儿潮一代仍处于其生活收购阶段，对商品和服务有着非凡的需求。各国政府普遍支持更自由的贸易，减少摩擦和降低成本。世界相对和平，暴力冲突局限于远离全球商业的角落。
这些元力量对通货膨胀施加了下行压力。这使得利率保持较低，有助于股票市场飙升，并释放资本来支持技术繁荣，创造了亚马逊、谷歌和Facebook。
后疫情时代如此艰难的原因之一是我们不再拥有所有这些力量的支持。
只有当知识产权能自由转移到成本低廉的装配地点，而那里组装的货物可以在全球范围内自由运输，不受关税、制裁以及被误击沉没的担忧，及时交付才能发挥作用。婴儿潮一代已经退休或正在退休，更关心储蓄而不是消费。千禧一代的人数足够多，可以取代他们，但他们在房价创纪录高位和工资停滞增长的环境中步入了其最佳消费年限。
过去几年还增加了因致命大流行、频繁的极端天气事件、通货膨胀激增、借贷成本上升以及欧洲和中东战争而导致的心理创伤。
直到最近，要在Facebook和Snapchat之间做选择感觉像是一个存在的问题。疫情是一个严峻的重启。一切停下来，很清楚一切都将发生改变。
然而，惯性和习惯使人们难以接受这一事实。高管们仍坚守着过去设定的障碍率，当时利润更容易获得。投资者坚持要求相同的丰厚利润率，政策制定者坚守自己所了解的。
央行犯了一些错误，并且可能仍在犯错误。麦克莱姆在2022年4月承认，在2021年对经济形势的判断错误，导致央行在2022年初面临通货膨胀急剧上升时措手不及。
澳大利亚政府对澳大利亚储备银行在疫情过后未能控制通货膨胀进行了独立审查。在加拿大也有必要做类似的事情。在上世纪90年代，决定将利率设定在使消费者物价指数年度增长率保持在2%的水平，这与我们现在面临的时代背景有很大不同。
加拿大银行最新的季度经济报告增加了一系列不像过去一样表现的变量。
多年来，汇率可靠地随着大宗商品价格——尤其是石油——上涨而上升，因为加拿大是净出口国。更高的利率也应该会导致汇率上升，因为债券成为国际投资者的吸引资产。然而，尽管大宗商品价格居高不下，但自2021年秋季以来，加元尚未超过80美分。
加拿大银行本应可以依靠更高的货币价值来通过使出口相对不那么具竞争力来降低需求，同时也减少美国进口的成本。因此，“其他一切相等的情况下，我们必须更多地依赖于利率，”麦克莱姆在10月25日的新闻发布会上表示。
更令人困惑的是房地产市场。在过去几十年里，抵押贷款成本的飙升本应该被其他住房费用的下降所抵消，中和了对消费者价格指数重要部分的利率上涨的影响。
但是当建立这种关系时，加拿大并未接纳创纪录水平的移民。加拿大银行在其季度展望中表示，“结构性供应挑战”正在削弱利率上升对住房成本的影响。这创造了一种情况，即央行通过限制需求来降低通货膨胀，同时通过使整体住房成本更昂贵而助长通货膨胀。
联邦政府可能不应该减少移民。我们需要这些人填补比疫情前更高的职位空缺，并从婴儿潮一代手中接过作为积极消费者和纳税人的责任。但如果有的话，建筑商需要时间来满足需求。
因此，住房成本可能已经成为通货膨胀的一个永久来源。为了使通货膨胀回到目标水平，加拿大银行将不得不在其他地方找到抵消措施，而其唯一可以使用的工具就是提高利率。
经济能否承受得起？这就是为什么需要重新思考加拿大货币政策的原因。这是一个不同的世界，这意味着我们可能需要不同的政策。
（聊天机器人翻译：Carmichael: If this is the new normal, our monetary policy needs a rethink）
