财政部长弗朗索瓦-菲利普·尚帕涅昨天公布了自由党政府的联邦预算，他坚称该预算将应对自柏林墙倒塌以来从未见过的混乱新世界。

“这是一次代际更迭，并非普通的过渡，”香槟与总理马克·卡尼一同对记者表示，“我们将以前所未有的方式建设这个国家，我们将捍卫我们的主权。”

该预算案包含783亿加元的赤字，预计到本十年末将降至566亿加元。未来五年，自由党计划在基础设施建设方面投入1150亿加元，在国防方面投入811亿加元，在住房方面投入250​​亿加元。他们将通过工业碳税、油气甲烷排放法规以及碳捕获技术等措施来降低碳排放，为最终取消排放上限铺平道路。他们还计划精简加拿大庞大的联邦公务员队伍，到2029年裁减4万个工作岗位。

本中心 收集了一些睿智的撰稿人的见解，以了解他们对预算的看法。

言辞与现实之间存在巨大鸿沟

作者：特雷弗·汤姆贝，卡尔加里大学经济学教授

正如财政部长在进入下议院时所说，这是一份“投资预算”。它旨在解决加拿大糟糕的生产力表现，并表示，扭转“私营部门投资疲软的历史”需要“彻底的变革”。

政府的说法完全正确：增加投资确实是提高生产力增长的关键。

但预算成功了吗？政府设定了很高的目标，声称将在未来五年内“促成1万亿美元的总投资”。不幸的是，现实情况充其量只能说是喜忧参半，远未达到“世代投资”的预期目标。

首先，政府强调资本支出将不断增长——从去年的322亿美元增至2029年的近596亿美元——但这270亿美元的增幅中，只有约83亿美元是新增的（详情见预算“附件二”），而且大部分是转移支付，用于向其他地区（例如各省）提供资金。这大约占GDP的0.2%，与以往许多预算中的承诺基本一致。因此，尽管宣传铺天盖地，但这份预算并没有带来多少“代际”效益。

平心而论，确实有一些措施可以促进私人投资。取消油气排放上限早就应该实施了，这将消除加拿大资本密集型行业之一的一大阻碍。

另一个亮点是所谓的“生产力超级扣除”。暂且不论这个名字是否滑稽，这项措施允许企业立即将一系列资本投资（从机械设备到电脑）的费用计入支出，从而显著改善企业投资激励机制。该措施实际上将制造业新投资的边际有效税率从目前的约8.6%降至零。其他行业受益较小，平均税率降低两个百分点。遗憾的是，尽管这项措施确实有助于鼓励私人投资，并有可能使GDP增长0.2%（政府估计），但它只是一项临时措施，因此其长期影响有限。

从更广泛的财政层面来看，赤字仍然很大，2025-26财年为783亿美元，到2029-30财年将降至565亿美元。这可能会对整体投资产生影响，因为如果利率高于正常水平，公共借贷可能会“挤出”私人投资。

正如今年早些时候竞选期间所预期的那样，政府实际上已经偏离了其以降低债务占GDP比率为财政锚的目标，现在计划在未来几年内无法实现这一目标。这些预测还取决于“全面支出审查”和其他旨在“优化政府效率”的措施，到2029年计划削减的赤字中约有80%依赖于这些努力。

此次的目标节约规模相当可观——与前保守党政府在金融危机后的审查规模相当，约为1995年预算案规模的三分之一。这需要多年未见的严谨性和一致性。预算案详细列出了这些节约措施的具体用途，所以或许这次会有所不同。

简而言之，它被宣传为一份投资预算——就其定义而言，它确实抓住了问题的症结所在。但从具体数字来看，它提供的更多是延续性而非变革。

如果你对住房抱有很高的期望，就要做好失望的准备。

作者：迈克·莫法特（Mike Moffatt），“缺失的中间层倡议”（Missing Middle Initiative）创始主任

昨天的预算案向加拿大人发出了一个明确的信号：联邦政府解决住房危机的计划是通过削减移民来减少住房需求，而不是增加住房建设。

预算案中的住房部分与自由党今年早些时候提出的住房纲领之间存在着巨大的脱节。在竞选期间，自由党做出了四项重要的住房政策承诺。今天的预算案只兑现了一项，大幅削弱了两项，并且完全忽略了第四项。

预算案中承诺为首次购房者提供消费税退税，该承诺已列入C-4法案。目前落实的正是竞选时的承诺；然而，鉴于新房销售暴跌，人们曾希望这项政策能够进一步扩大。

与之前的方案相比，“建设加拿大房屋”（Build Canada Homes，简称BCH）计划及其降低开发费用的承诺均有所缩水。政府承诺在未来四年内以应计制方式向BCH计划投资68亿加元，比该方案承诺的112亿加元减少了40%。该方案曾承诺每年投入15亿加元，将开发费用减半。而预算案修改了这一计划，现在仅要求“大幅降低”开发费用，并且每年仅为此拨款12亿加元。

预算案中完全没有提及恢复上世纪70年代多单元住宅楼（MURB）税收条款（该条款旨在鼓励建造出租公寓）的最后一项重要承诺。取而代之的是，预算案通过调整移民政策来刺激住房需求，而这项旨在改善住房供应的措施却被搁置了。

令我惊讶的是，预算案反复明确指出，高房价和高租金是由于住房短缺造成的，而高房价和高租金又与移民和非永久居民带来的人口增长密切相关。预算案将全国租金下降3.2%的主要原因归咎于人口增长放缓，并承诺进一步削减非永久居民项目。联邦政府正悄悄地为降低住房供应目标铺路，并以人口增长放缓为由。

描述移民政策变革的措辞与加拿大近代史上的任何情况都截然不同。预算案承诺，联邦政府将“重新掌控移民系统”，这句口号正是英国脱欧公投期间“脱欧派”所提出的。英国首相基尔·斯塔默今年早些时候也发表过类似的声明，这促使奈杰尔·法拉奇指出，工党政府已经转变了思路。无论在加拿大还是英国，移民问题上的共识都已不复存在。

联邦财政政策持续存在的信誉危机

作者：威廉·罗布森，CD Howe研究所总裁兼首席执行官

费力地翻阅联邦政府2025年11月4日发布的493页预算案后，人们发现，此前关于变革性改革的种种宣传不过是炒作而已。首先，预算案篇幅过长。和以往的预算案一样，这份预算案将关键数据埋没在数百页的重复内容、重申声明和居高临下的政治说辞之中。而预算案本身的数据——收入和支出、赤字和债务的预测（竟然在第249页！）——也表明，这份预算案的可信度并不比以往的预算案高多少。

尽管2024-25财年已结束七个多月，我们仍然没有获得该财年的联邦公共账目——这再次表明政府并未认真对待公共资金的管理。在账目缺失的情况下，预算中显示的2024-25财年联邦支出总额成为了一个关键数字。而这个数字的历史令人担忧。2024-25财年的首次预测出现在2019年秋季经济报告中，当时的预测值为4210亿美元。而现在的预算将2024-25财年的支出定为5470亿美元——短短六年间就增加了1260多亿美元。

即便这个数字能够准确预示公开账目所显示的内容——而账目的延迟公布也令人对此产生怀疑——政府的支出预估每年都在飙升超过200亿美元。尽管在预算公布前曾大谈克制甚至紧缩，但将2025-26财年及以后的预算预测与之前的预算和秋季声明进行比较后发现，支出预测再次上升。一切都没有改变。

如果支出预测不够严谨，那么财政计划也就不可信。2024年秋季的财政报告显示，2025-2026财年的赤字为420亿美元。而现在的预算案却显示赤字将达到780亿美元。过去的财政预测声称债务占GDP的比重将会下降，而现在的预算案却显示这一比重将会上升。我们没有理由相信联邦政府的最新计划，就像我们之前没有理由相信之前的计划一样。政府的财政信誉危机仍在持续。

最后，令人稍感欣慰的是：预算案中增加了能源和资源。

作者：Heather Exner-Pirot（加拿大商业理事会特别顾问）和 Michael Gullo（加拿大商业理事会政策副总裁）

联邦预算案中，能源行业已经很久没有听到好消息了。在特鲁多执政时期，政府不断炮制和宣布扼杀投资的新政策。自从卡尼总理四月份当选以来，至少可以说，坏事不再接踵而至了。

随着2025年预算案的出台，一些不利因素有望很快得到消除，更重要的是，一些利好消息也已公布。我们看到了一线希望，或许我们正在从“棍棒时代”迈向“胡萝卜时代”。

在所有不利因素中，最令人诟病的莫过于排放上限。2025年预算案列出了一系列气候行动，旨在“创造条件，使石油和天然气排放上限不再必要”。

但这并不意味着排放上限已被取消！或许有人会对此提出异议。但由于该上限尚未生效，联邦政府只需什么都不做，而他们也正暗示将采取这种做法。无论如何，他们留给重启该上限的政治空间已十分有限，重启该上限对市场而言无异于玩弄障眼法，而且会招致西方国家的强烈抗议，这些都让我们确信石油和天然气排放上限已名存实亡。

取消“漂绿”修正案（该修正案规定，未经充分论证的气候目标将受到重罚）可谓锦上添花。

此外，还有一些激励措施。政府听取了修改投资税收抵免制度的呼吁；延长了矿业勘探税收抵免；加快了液化天然气设施的资本成本补贴；并为国防相关关键矿产项目提供了大量资金。此外，联邦政府还为与各省就加拿大工业碳定价机制的竞争力展开合作对话创造了空间。

人们对重大项目办公室的期望越来越高。数十亿美元的新基础设施建设资金能否吸引私人资本投资能源项目和贸易走廊，还有待观察。

从整体方向来看，这份预算案是积极的。如果你是能源或矿业投资者，那么加拿大如今的吸引力比昨天更大。但仍有提升空间。这份预算案取得了一些进展，但还有很长的路要走。

阿尔伯塔省寻求卡尼新气候竞争力战略的明确指导

作者：Falice Chin，《The Hub》阿尔伯塔分社社长

马克·卡尼的首份预算案承认阿尔伯塔省在加拿大经济未来中的核心地位，并在此过程中放弃了目前的 2030 年排放目标，转而追求到 2050 年实现净零排放的更长远目标。

从某种意义上说，这间接承认了之前的计划时间表在政治上不切实际。但即便延长了时间，这份预算仍然未能提供阿尔伯塔省一直以来所要求的监管清晰度和投资确定性。

预算案并未彻底取消备受诟病的排放上限或工业碳定价机制。相反，它将前者重新定义为有条件的，并将后者定位为加拿大新气候竞争力战略的核心。

如果碳捕获、甲烷减排以及更完善的碳市场能够大规模降低排放，那么石油和天然气生产仍可继续增长。所谓的“漂绿”条款也将不复存在。

“当条件满足时，我们就不再需要上限了，”财政部长弗朗索瓦-菲利普·尚帕涅说。

换句话说，技术和碳市场，而不是减产，预计将承担脱碳的重任。

这种说法与阿尔伯塔省省长丹妮尔·史密斯一直在推进的一些做法不谋而合。

但是，我们究竟如何才能达到那个目标，目前仍然很模糊。