星期四, 十二月 13, 2018

2亿10天亏完 中国期货大佬31楼坠下

www.creaders.net | 2017-09-29 09:48:12 股票说 | 1条评论 | 查看/发表评论 刚刚,期货大佬跳楼,2亿10天亏完,高杠杆的人生好苦! 昨天凌晨3点,资深期货投资人付小军跳楼。 16cf000710965eaccd20.jpg 惨惨惨!10天亏完2亿! 刚刚,期货大佬跳楼,2亿10天亏完,高杠杆的人生好苦! 恐怖的账户截图 刚刚,期货大佬跳楼,2亿10天亏完,高杠杆的人生好苦! 刚刚,期货大佬跳楼,2亿10天亏完,高杠杆的人生好苦! 9月13日账户权益是1.01亿,9月26日亏的只剩3200万了,再加上中间入金4000万,实际上这10个交易日亏损了1.1亿。 期货高杆杆,由于橡胶的暴跌,付小军账户的可用资金一直是负,大部分交易日处于负的两三千万,保证金时刻处于不够用的状态。 保证金不够用,期货营业部就会不断打电话催缴保证金,否则就强行平仓!于是,付小军在18日、20日、22日分三次补充了4000万保证金,这应该到了他的极限。 前天(9月27日),橡胶期货跌停(7%),若是满仓,就是10倍杠杆,已经是腰斩了,一晚亏四千万,昨晚(9月28日凌晨),橡胶期货再度大跌7%,账户和精神防线彻底崩溃!在三点,橡胶期货夜盘刚刚收盘,他选择了跳楼! 付小军做了20多年橡胶,几十年专做这一个品种,是橡胶圈的资深人士。 付小军是现货和期货都做,应该有不少现货贸易,两边都做多,这10天,期现两边都是暴跌,应该亏了两个亿。 睿福投资付爱民:前不久我们在上海还一起吃饭,我们在一起都是只是交流现货,也不会注意他的心理状态和家庭生活情况。 鸿凯投资林军:今早上刚到美国一下飞机就接了几个电话,今天凌晨3:30在上交所边上香谢丽跳的31楼当场死亡,想起付晓军当年还当过县长,多聪明一人,胶圈老江湖,期货终是条不归路,以后我要少做期货,负就负吧,不求回报了,05年我也想跳,想想女儿还小,又幸亏没借钱,不然真不好说,劝大家一句,不要借钱炒期货,量力而为,生命是场修行,不是赌博! 橡谷智库王海滨:风闻凌晨有老期货跳楼,说实话,在这个行业久了,人的生死都像盘面的数字,没有直接的感受。有人爆仓了,有人破产了,有人跳楼了。会很麻木。后来才知道是熟人,一瞬间就很悲伤。 这种心理,源于期货是负和游戏,有人赢钱,就有人亏钱。赚钱的最终只有开赌场的,或者叠码仔,或者放高利贷的。 但谁也不肯离场。 然而做下去,有人赚了,有人亏了。有承受不了的,就直接放弃了,放弃了交易,也放弃了生命。这一行太多的交易员是抑郁症患者。 交易员的伴侣不会担心对方出轨,交易员也极少沉迷于色情和赌博,但是他们沉迷于交易。进进出出都是为经纪公司和交易所打工。 上周末,一个轮胎的贸易商走了,前年刘强爆仓跳楼! 命比纸薄,高杠杆的人生好苦! 有个姓李的人家,炒期货已爆仓三次,我向他问起这件事,他说:“我的兄弟炒期货死了,我朋友炒期货也死了,现在我深陷其中,有好几次差点(爆仓)死掉。”他说这些话时,神情悲伤。 我怜悯他,并且说:“你知道这种事凶险,为什么不远离它呢?去做点生意,或找份工作,这样多好?” 姓李的更加悲伤,眼泪汪汪地说:“您想可怜我,让我活得更好,那么,我告诉你,我干这炒期货的差事,遭受的不幸,远比那些做小生意和打工的强多了,如果我不炒期货,那我早已困苦不堪了。做小生意难,成本高,税赋重,到处求人,早出晚归,年底算账,一无所有;要说打工,连应届毕业生都难,计算机三级,英语六级,工资3000+,户口不解决,忍气吞声,呕心沥血,年终奖才三位数。与我一同毕业的,十之八九失业。然而,由于我炒期货还能苟活至今。半夜梦见做多,所有合约全部跌停,我惊醒起来,看见外盘走得还稳,则放心躺下了。平时谨慎下单,规避风险,艰难度日,其实一年当中爆仓冒死的情况只是一二次,其余时间我可快乐地过日子,哪像我的同学朋友整天疲于奔命?现在我即使炒期货爆仓死去,比起那些失业吃救济同学朋友好多了,我怎么敢怨恨这个差事呢? 我听了他的话更加悲伤。老子说:期货这差事比老虎还可怕,我曾经怀疑过这句话,现在从李氏的遭遇来看,老子这话是可信的。唉!谁知道期货的祸害比毒蛇猛兽危害更大呢?所以写这篇文章,来告诉那些准备炒期货的人远离它。 付小军的儿女尚幼,老父老母还在!他曾经当过县长,多聪明的一个人啊!最后,还是选择了以命偿债! 付小军身家过亿,依旧没有安全感,在上升的通道中,一次爆仓,就会滑落万丈深渊,万劫不复! 突然,感觉高杠杆的人生好苦! 珍惜生命,远离高杆杆!?

复盘李佛摩尔投资存亡战:一代投机大师自此凋零

2017-09-22 漫步金融街 导读:本文是为了忘却的纪念: 杰西·李佛摩尔大师的股市生存战“操盘伯利恒钢铁”。 “前几天我在报上看到这个人的讣闻,他走得穷困而且默默无闻。要是他在1896年死掉,纽约每一家报纸都会在头版上,至少刊出一篇专栏”。在《股票作手回忆录》里,化名为利文斯顿的杰西?李佛摩尔在1922年面对当时着名华尔街记者爱德温拉斐弗的采访时提到了一位曾经不可一世股票作手的往事。“从摇篮到坟墓,生命本身就是一场赌博,因为我没有未卜先知的能力,因此我可能承受自己碰到的事情,不觉得困扰”。 而17年后,这一幕历史被重演,主角是李佛摩尔本人。1940年11月,李佛摩尔在纽约第5大道和中央公园路拐角的榭丽尼圣酒店的更衣室里开枪自杀身亡。虽然财富上他依然有几百万美元的资产,但在精神上却走得极为困顿。当然这次没有一家报纸对他的自杀保持了“默默无闻”,几乎美国和英国所有最有影响的媒体从《时代周刊》到《金融时报》都报道了这位华尔街有史以来最强大的独立股票投资者兼作手的历史性谢幕,《纽约时报》的专栏上这样写道:“他的去世为华尔街的一个时代划上了句号,他的功过任由后人评说。” 六十年过去了,在股市中,绝大多数的投资者或投机者依然都还是始终在为如何买卖股票而烦恼,因为每一个股票交易者在这个市场中只能决定两件事情,那就是你什么时候买入和什么时候卖出。至于你买入了后或者卖出了后,所交易的对象品种的价格往哪个方向波动,那就和你没关系了,事实上你也左右不了波动的方向。对这个问题所带来的困扰,自始至终都在困惑着一代又一代的投资者。最终形成了所谓的价值派是根据自己对交易品种的估值来决定买卖,和技术派是按照自己对涨跌时机判断的把握来交易。 但是,大多数人发现要自如运用价值和趋势这两种投资方法都是困难重重。当然之所以不成功,以我的看法是他们缺乏认真的耐心、严格的资金管理和先进的风险控制意识。因为从150年的资本市场发展来看,牛市与熊市对市场的控制是来自于人性对市场的信心波动,而估值和涨跌之间并没有绝对的联系。这不管从1915-33年美国金融市场爆炸性的扩张发展来研究,或就1991-2008年中国A股市场的几何级上升来理解,100年中大概率事件在资本市场的推进过程中,我们在研究经验后发现,期间虽然科技和人文在不断地进步,人类在资本市中的本质并没有进化了多少。很多市场的参与者,他们的失败并不是学历低,而是并没有搞清楚资本市场的积累和操作,自始至终其实道理很简单,那就是你有多少资金能够参与每一次的波动,而每一次波动的风险或收益又恰恰是无法预测的。 大多数中小投资者,在绝大多数的情况下,资金弱势,资讯弱势,是无法与一个还正在规范中的市场中仅仅依靠信念来参与博弈。事实上,资本市场对你来说,毫无疑问是只提供了一个双向融资的平台和机会,不管是您从市场股市的交易所往自己的资金账户中融入现金(股票盈利)或您被市场融走资金(股票赔钱)。而你的子弹总是从有限的起步开始的。如果在打第一场战斗就败下阵来,则基本上也就永无出头之日。 对于李佛摩尔,中国勤奋的投资者中已经有越来越多的人对其有所认识,而我对这位大师的研究到今天为止也已经超过了整整20个年头。长久以来,我对有案纪录的关于李佛摩尔的每个阶段所处时代背景、他的足迹、操作的期货品种、他所操作的股票逐一加以细化分类和研究,期间包括收集100年前很多交易品种的价格走势数据。因为我确信资本市场前人足迹的智慧之火始终能够点亮我们后人的疑惑之烛。 很多年来,我经常独自思考,这位前无古人后无来者的资本作手,他最终留给了我们的到底有什么是能够不断传承的呢?对这位大师的探索、理解和总结,我断断续续笔记了近20年的体会和感想。细细想来,这些笔记、研究和分析,也伴随着我在华尔街近20年的交易成长过程。今天,我想终于就我对李佛摩尔大师最关键的一战撰写本文,因为我坚信本文中的某些观点将弥补和展现《股票作手回忆录》中的部分缺陷,或许对我们中国资本市场的前18年的幸存者有所启示。 李佛摩尔在过去100年中,始终是华尔街上的传奇人物,前无古人,至今也并无来者。这种神秘现象固然是他的个人魅力所在,但他对股市的智勇过人却非是当今很多浪得虚名之辈所能比拟。当然从财富的角度来看,李佛摩尔并不比他之前的杰古德拥有更多的金钱,从口碑来说,他也不见得比后来的巴菲特更能流芳百世,但从“职业金融交易业的成就”来对比,杰古德(资本到铁路垄断者)、詹姆斯吉恩(JP摩根的御用操盘手,美国钢铁公司的总操盘手)和约翰雅各布均无出其右;同期的巴鲁其、老肯尼迪(JFK的父亲)和江恩亦无法与其匹敌。当今的众多大小股神们更无此殊荣。李佛摩尔的贡献在于对大小投资者,特别是独立投资者能从其各个时代的交易和自我教育中,学到如何规避风险,怎么把握正确的自我。 李佛摩尔的强悍之处并非他拥有强大的集体资源,而恰恰在于他却是华尔街上最大的个人独立投资者,因为至死他都是独立一个人操作、一个人判断、一个人交易。他从来不需要小道消息、股市内幕或者联手坐庄。当代的股票技术法则的流派以我的多年研究发现,均是建立在李佛摩尔的股票操作手法基础上延伸出了的,也就是说他的操作体系是华尔街交易技术的词根并不为过。 有史以来华尔街的这位最成功的个人投资者李佛摩尔的故事在人造峡谷的传奇是源远流长,这在《股票作手回忆录》中已经有比较详细的叙述。但对于我来说,其中最关键的就是李佛摩尔在三次破产后第四度崛起的成功一战“伯利恒钢铁”股的实战交易。90年前的爱德温勒菲佛先生只用了短短一段文字进行叙述,但这对我们这些把自己和资本市场捆在一起的职业股票交易者来说是远远不够的,因为这件事就我个人来说,“伯利恒钢铁”之战无疑是《股票作手回忆录》中最精华的部分,他对资本投资者最终成功失败与否,有着深远的启迪。 “伯利恒钢铁股”毫无疑问是李佛摩尔在华尔街股票投资交易的经历中,第三次破产后是否能够再次崛起的关键点,对该战役来说,李佛摩尔是成王败寇的选择。而对于我们今天股市的操作者来说是研究最佳交易心理和时间判断的学习经验。因为对当时身无分文的李佛摩尔来说,这是他唯一的机会,这对于我们当今的股市操作者来说,如果理解了这点,那么我们就已经处于不败之地了,接下来只是让时间来证明你的勤奋与天赋是否能在资本市场上大放异彩,而事实上这也是任何实业家和企业家所应该读懂的事实。 所谓市场的重心,事实上并非是权重股对市场波动的主导,而是领导股和领导板块对资本市场前瞻性的主导,因为资金趋利总是在资产增值速度最高和最快的企业中先入为主。伯利恒钢铁的背后其内涵是让我们搞清这样一件事情,当你只有很小的一笔钱、只有一次只许成功、不能失败的创业条件下,你怎么才能用摆在面前哪怕是最小的仅有的一次上帝给予我的机会,通过时间的把握,将其放大到对自己最大概率的有利机会下为自己创造成功的可能性。也就是说,一颗子弹,一次板机,你怎么能够保证用99%的概率击倒对手,赢得自己存活的生存之战。 任何资本市场包括股市、期市和汇市,都是由市场重心决定大波动趋势的方向,而这在李佛摩尔之前是没有人系统化地理解的。我个人认为李佛摩尔对金融市场最伟大的贡献就是他是利用测试市场重心来理解大趋势变化的第一人,正是因为对市场重心计算的形成,才有了趋势派最终对基本面派的胜算上高出一筹的地位。 当我在1993-1994年耗费2年的时间中将伯利恒钢铁股价自1912-1916年的走势数据收集完整后,并且亲自在坐标纸上一根根手绘成K线图后,我终于发现了李佛摩尔亲着的《HOW TO TRADE IN STOCKS》一书中最后8页那难以令人解读的“李佛摩尔亲自笔录的数字变化”开始对我说话了。你会发现这位华尔街有史以来最伟大的作手其过人聪明之处正是趋势能够横扫一切不确定因素的战略与战术的思想,他从战略上先用强度确认了对手,而在战术上用强势交易锁定了对手,最终博浪一击而成功。 他的成功是重在趋势,那才是最终成就财富增长的板机,趋势绝对不是股神或股王在电视或杂志上的号召才会出现。趋势恰恰是众人拾柴火焰高的结果,在股市上所谓预先布局,然后编造概念和故事赚钱,那些是内幕交易或者作奸犯科者能赚钱的把戏,在三公的规定下,如果资本市场是相对平等的市场,你相信谁能未卜先知吗?既然是人,而不是神,赚钱的大道就只有一条,只有坐上确认趋势的快车,每年存活下来,你就是股神。 1914年,李佛摩尔在经历了第三次大破产后,期间又遭遇了美国4年的经济大萧条,资本市场索然无味,也无任何赚钱效应,同时他还欠下百万美元的巨额债务。他似乎再次进入了山穷水尽的地步,因为当时只有一家券商能够给他一笔为数500股交易额的信用。也就是说,对他的人生而言,只有一粒子弹,一次扣动板机的机会,非赢即输。如果他不能在这唯一的机会中,第一,看对大盘;第二,选对股票;第三,抓住时机;第四,拿出勇气。无论这四个条件中哪一个出现问题,都会造成永远再无翻身的结果。那么他或许就真的只能永远破产,然后和99.99%的人一样,永远离开资本市场。也就是说李佛摩尔要想继续存活下来,他必须要做一次成功几率高达99.99%的交易,而当时的股市却是处于一个四年经济衰退的行情,这种难度是我们无法想象的。 这和2001-2005年中国A股市场很类似。就我后来的理解,他的这种操作思路为我的对冲基金交易策略奠定了牢不可破的规矩,那就是我把每一笔投入资本市场的资金,都看作了唯一的一次机会、唯一的一颗子弹,你怎么去交易?当然,我为此付出了很多小波动我会错失了赚不到钱的机会,也没有利润的代价;但却为我带来了我从不会错失任何大波动和大走势的行情,而且始终可以让我完好无损存活下来的战术。 对于李佛摩尔来说,他的人生最精彩的部分并非是1907年在股市中让JP摩根请求他不要继续做空赚到了超过100万美元,也非他在1910年因为在棉花期货的交易上犯了听信“专家”之言而将之前所赚的100万美元全部赔完,陷入了必须要靠“投机赚钱”来维持生活的财务困境。而恰恰此后美国的经济又陷入了“ 循环小衰退”那寂寞难耐熬人心智和没有半点赚钱效率的市场情况下,他是怎么仅仅单凭只能交易500股的信用额度东山再起的。我们现在知道从1911-1914年,华尔街在大背景下基本上没有赚钱效应,李佛摩尔是如何在耐心苦捱四年后,让耐心和时间之窗给予他那神话般东山再起的机会。 虽然很多年来不少人都认为李佛摩尔的这次东山再起有很大部分依靠的是运气,但我确认不这样认为。在任何事业的创业和金融资本市场,特别是股票的二级市场,我认为就运气二字,对每个人都是相对公平的。李佛摩尔当时所处的市场环境,很类似于中国A股的2001-2005年的熊市。而李佛摩尔在1914年因为在这4年期间于错误的时间下交易,最终欠下了超过100万美元的债务。从一个拥有100万美元现金,转为欠下超过100万美元的债务,而最终选择第三次破产的做法,虽然为他暂时摆脱了精神财务压力,但人生对于李佛摩尔来说进入了一个相当严峻的时刻,1914年,他38岁,如果没有一次击中成功的翻身,那么对于他来说,人生很有可能在1914年就已经结束了。 伟大的交易者在第三次重大的破产后终于完成了坚决独立研究不听信任何“专家”意见的修炼。而他要在华尔街上再度崛起,缺乏的两件最重要的东西:“本金和时机!”正如我们现在都知道的,1914年后,全球开始进入了第一次世界大战的热身赛,而李佛摩尔的极度耐心,通过华尔街市场的自身运动为他创造机会。那绝非是所谓的“机会由上帝创造的”,华尔街的机会恰恰是用耐心和时间等出来的。李佛摩尔就是依靠这种最终的耐心“得到了机会的形成”和仅能一次操作500股的信用度,在“成功过的经验下”,选择了当时的超级龙头股伯利恒钢铁,博浪一击,再度走向人生的顶峰。 对于当年伯利恒钢铁的走势,我认为是每个专心致志的投资者都应该仔细加以研究的。为了复原伯利恒钢铁的股价走势图和理解李佛摩尔是如何把握这唯一的一次能够成功机会的概率,当我完成了伯利恒的股价走势图绘制工作后发现,原来李佛摩尔的关键交易包涵了双重含义:第一是等市场的走势完全符合了牛市初具规模的特征,让股价形成明显的大趋势,这就是时间要素,并非是江恩流派所谓的波浪理论;第二就是怎么研究在大概率上真正把握住股价在开始大幅度波动前的关键时刻。 就这个关键的时间点和股价的增值大波动的关系,我用飞机起飞来作比喻。当一架飞机在机场跑道的一端开始注速和加速滑行,等到气流和抬力结合点上的加速度形成了最终托起了飞机重量的动力形成,那就是飞机冲宵而起的时候,而飞机的重量就仓位,引擎的动力就是买盘的资金,气流就是股价上涨中的强度。 我经过研究1886-1996年间,美国所有4年涨15倍的大牛股,都是以30度的仰角开始启动,大飚股随后以60度的仰角开始上冲。而能够在4年中涨幅高达30倍的股票,其特点就是股价开始腾飞的启动与火箭升空无异,仰角超过80度。当年的李佛摩尔能够在伯利恒钢铁上博浪一击的成功关键无疑就是他在等仰角超过80度的飚股的凝聚力形成。那就是他要100%地精确把握住了这个让飞机从地面能够腾空而起,并且不断加速上升的临界点。 从此以后,我在交易每一个股票和期货品种的时候,都要先找到这个临界点,在没有临界点形成之前,我是不会学中国巴菲特们提早先跳进参与市场那份内心的非人煎熬,而是停留在手上保留足够的现金。我认为再现李佛摩尔和详细解读李佛摩尔操作心理和操作临界点把握,是每一个职业交易者均应该学习的经验之谈,这恰恰就是能够让你抱牢和坐稳仓位的基础。 这是1912年9月到1916年4月,伯利恒钢铁的股价周K线图 由于1914年8-12月中,华尔街闭市,在进入1915年2-3月,李佛摩尔当时已经看好因大发战争财的伯利恒钢铁公司,那时候该股股价50美元左右,但对比大盘,道琼斯工业指数当时还没有显示强度,只是领导股出现了牛角尖。李佛摩尔坚持了耐心,期间到了1915年5月下旬,道琼斯的牛市强度开始了,而在伯利恒钢铁股价于6月初开始冲天而起3周内股价到90美元以上进入了李佛摩尔早年多次成功的“过百”经验之中,而他的成功股价过 100就会继续上攻的信心给予了他从98买入,而在145美元卖出,仅仅只要两天的时间就成功的机会,为了两天,他耐心苦候了6周。这是华尔街给予他的耐心和经验的回报,从一个破产的人,到刹那间恢复了所有的成功交易信心和股本,他用超过6周的耐心和等待,而博浪一击的成功操作仅需2天就完成了结果。由此可见,事实上对于职业投资者,心理和经验的齐缝配合才能真正找对市场的大波动方向。 后来我有些奇怪,为什么他当时不是最看好同样是钢铁股的美国钢铁US Steel呢?因为当时的伯利恒钢铁无论从规模和产能上均无法于美国钢铁公司所比。为此,我找出了美国钢铁公司和伯利恒钢铁公司从1912年三季度至 1914年三季度的纯利润,并用对数坐标加以计算,发现两年中,伯利恒公司的盈利加速度已经从6.5美元一股飞升至28美元。也就是说两年不到,公司的纯利润加速上升400%以上。而股价始终维持在40-50美元未动,其原因不是公司的盈利问题,而是美国在一次大战前夕的4年中处于经济循环的萧条中,是市场低迷的人气大大地压抑了股价应该展开的大牛走势。 而同期的美国钢铁公司虽然盈利也在继续上升,但其加速度和二级市场的供求方面,明显伯利恒钢铁公司是中型成长股,而美国钢铁公司已经是大型企业,利润摊薄后的加速度完全无法和伯利恒钢铁公司比较。这点也是我们在2005年底为什么首选驰宏锌锗和泸州老窖,而候选中金岭南和贵州茅台的道理所在。我们要的就是最强势的股票,而不是最便宜价格最低的股票。 我从复原后的伯利恒钢铁的股价走势图中可以看到,李佛摩尔从看好伯利恒钢铁上涨之时开始选股,在耐心地等待和观察中煎熬等待了超过6周的时间,于自己完全确认该股要继续上涨的时候开始操刀买入,一击成功。通过这个复盘和解盘,在1994-1995年我再次对1895-1902年大大北方铁路股收集了资料进行复盘和解盘。研究了比李佛摩尔更早一辈的JP摩根御用总操盘手詹姆斯吉恩当年为摩根控制该铁路股的操作发现,这两档股票的走势居然有着承上启下的雷同。 从那时开始,我明白了在任何大仓位操作之前,必须要先用小资本测试市场的强度到底在哪一边,无所谓是多头或空头,因为这种测试的成本最终会告诉我大方向在哪里。通过对伯利恒钢铁股1912-1916年的走势研究,我们终于后来买到了万科A,该股的走势与伯利恒钢铁如出一辙。 对于李佛摩尔来说,只有一颗子弹和一次机会,那就是说他必须在下一个交易中一开始就要对,这无论从信心还是本金的积累上都是沉重的压力。我相信当今国内 99%的私募基金经理人和职业投资者都有这样的精神压力。而我对李佛摩尔大师的理解就是,无论我操作什么品种,无论我的业务是金融投资还是实业投资,我在一进入的开始就一定要正确。什么叫正确?那就是不能赔钱,巴菲特也是精于不要赔钱的高手,如果他是采用我们国内那些半吊子所谓的炒股高手,用越便宜向下平坦越买的方式加码买进,那我们怎么没有看到他在2008年9月底高盛在125美元买入优先股,当1个月后高盛股价跌至48美元的时候,他继续重仓更优先的加码买入呢?而在通用电器GE上也是如此。我们看到所有能够在资本市场上有一席之地的强者都非采用向下平坦买入投资法则,而是向上买入。我相信哪怕是当今最富有之一的巴菲特对于是否能够向下平坦损失来投资二级市场,他必然也是深窥此道的高手。 我在交易任何一个品种的时候,我始终坚持所有买入的仓位都必须是红色的,不能出现绿色;而我愿意加码买入的仓位也一定是只把资金洒向盈利中的正确仓位。我们公司的客户都知道,我总是很快把绿色的仓位卖出停损,不会在任何一笔资金上允许出现亏损超过3-5%,这就意味着我必须避免很多条件不够和没有把握的交易。当所有的条件均指向正确,而仓位也的确出现了盈利,则接下来我就尽可能把红色的仓位盈利扩大化。因为这样的规定,让我在过去16年中,一次次避免了第二天突发事件发生所带来的灾难。 这是当今世间仅存的“李佛摩尔”素描画像 在棉花期货上他赔掉了几百万美元后三度破产,现在他只有一粒射向市场的子弹,只有一次只能成功不能失败的机会,他会怎么做?投资或投机?选时或选价? 我在1991年刚入华尔街不久,曾经在一档股票上投入了全部的资金。我十分看好这家公司,而且股价的确在慢慢爬升。但突然有几天股价波动得“抖抖豁豁”让我无法镇定。某一天,股价突然在收盘前跌到我买入价的3%以下,我从原来盈利到出现亏损了,当时我犹豫不决,因为基本面什么都好,股价下跌的成交量也不是很大。我没有及时卖出停损,第二天一早灾难就发生了,一则公司盈利将不达预期5美分,股价以重挫30%开盘,我在开盘后第一时间卖出了结了仓位,承担了亏损,自那天起,我足足半年没有再交易,一直在找寻自己的错误,直到自己能够操控不再犯同样的错误为止,而这个教训让我明白了就是在任何时候,投资股票都不能在股价下跌的时候持有仓位。 李佛摩尔在1915年这个生死存亡的关头,并不是头脑发昏,立刻回到股市去拼杀博弈。他恰恰做得是先强调和恢复自己理智成功时候的经验和记忆,当他从新回到正确之路,在运用了绝对收益率的成功概率重要性的同时。他的意志告诉了自己,交易者是完全不能赌不合理或不能驾驭预期尚未发生和展开的事情。无论个人有多么不理性的做多信念,个人始终是无法推动或者展开尚未启动的不能预期的事情。而一颗子弹、一次扣动板机就必须要在立马开始就斩获对手,其做法就只能在预测可能性并执着耐心等候可能性成为事实,并在事实进入展开刹那的那个时间开始出手。 就我的理解,那就是职业金融操作者在资本市场上混迹多年之后,利用自生的多年操作的经验,持之以恒地对交易目标加以研究,从不间断地记忆自己过去的正确和错误、经验与教训,来得出本次交易能够在判断预料走势启动的刹那,判断自己预料的行情来临了,而自己所要做得就是应该立刻拿出行动和勇气,毫不犹豫地将子弹迅速推上膛,扣动板机,完成博浪一击。而所有的这一切都是在耐心等候,始终保持分析自己在过去赔钱错误的交易中所学到的实战知识为基础,那就是自己对自己本次交易的信心来源和支撑。对走势的预估和判断诚然重要,但是其重要性对于职业操作者来说,那只是第二等第二的的技能。而一等一的的却是耐心、学习和研究已经发生过的正确和错误。 1929年6月,就在即将进入大崩盘前的4个月,已经身处无限风光在险峰鼎盛时期的李佛摩尔把多头仓位提前完全变现后,他“踏空了最后4 个月的行情”,依然用非凡得冷静态度,在孤独和耐心中等待着市场那最后疯狂多头的结束,因为接下来他要做的就是放空5,000万美元的股票,等着1亿美元的利润自行送上门来,他时年52岁,这是他流芳后市的顶峰之作。 就是今天,哪怕我们很多机构投资者或者说公募基金经理人都很少能对这些投资理由具备了充分的理解。他们并不清楚推动交易品种价格走势是以品种的基本面和技术面双重叠加的事实为后盾的。李佛摩尔的“伯利恒钢铁股之战”之所以对我是完成作为职业金融操作者的最重要一课,那就是因为从专业的角度来分析,李佛摩尔明白了当时自己的情况万分危急,只能靠着自己多年的实践、思考和观察所得出的经验来为大多数人所不能为的事情。而当今的金融市场则完全就是看不到硝烟的战场。 专家,显然在整个金融市场是完全不存在,只有客观面对自己有利的市场,一个具备经验、勇气和理智的投资者才能长期获得成功。延伸到我们今天,那就是真正最终能够在市场上活下来做大做强做精做到专业的,他必定是有所为和有所不为,那完全不是他有没有资金的问题,而是纪律。我的恩师威廉欧奈尔是从只有500美元开始的华尔街生涯,李佛摩尔大师是从只有几美元开始了他的传奇。 我2006年中看空铜后,真正开始交易的动作则是在2年后的2008年9月,我秉足了耐心等候所有有利于我的交易条件形成开始上手。这个经验来后来又给予我看空黄金提供了操作经验,并给我从2008年6月开始看空黄金提供了依据。职业投资者不但必须观察精确,还必须要随时记住和理解所观察到的一切的前后左右。按照经验所示于正确的时间点开始行动,诚然即便如此,你也会偶然出错;但是不遵照经验来交易,你必然就是市场上的傻瓜,而且结果也就是从胡来的开始之初,你看上去就是个十足的傻瓜。 从伯利恒钢铁股票交易战中迅速恢复的李佛摩尔在之后的15年中叱诧华尔街的资本风云,说他执华尔街的牛熊之耳是毫不为过的。虽然他的投资能力越来越强,但他的有钱并不受社会和媒体的尊重。与他同时代的江恩说他贪婪地追逐金融资本的利润,一旦成功获取了巨额利润又忘乎所以大肆挥霍。虽然我不完全认同江恩的说法,资本市场的自由竞争和弱肉强食对于李佛摩尔是公平的交易,这和当今中国国有企业与民营企业在不对等的行业与社会的基础上竞争是同理,李佛摩尔显然是比当年大多数上市公司大股东来的干净。金融资本市场的产业博弈最终的财富是相对合法地走向了能高度集中的少数人手中。因为参与市场的每个人均先理解其中的风险和博弈的关系。 如果说李佛摩尔有失败之处,那是在于作为富人,他只是较少地考虑了自己的社会责任(这与当今我们中国的某些社会问题也是完全吻合)。对于李佛摩尔的:“我亏钱是因为我错了,而不是因为我放荡不羁或是过度享乐”这句话,我个人的理解他是双面的。如果就职业性本能来说,他从事的是金融交易这个工作,这个工作的性质是利用投机博弈的机制赚取波动中的差价。但对于他这个人来说,这句显得他的生活被社会标准所指责。李佛摩尔缺乏对生活的自省和公众的义务,这点在当时的华尔街和美国这个资本主义金钱横流的超级强国的高速发展初期是可以理解的,犹如我今天看到中国在进入经济高速发展后,有一大批类似李佛摩尔的富人脱颖而出,他们同样缺乏社会的责任感,这是社会中快速过度进入经济超速与人文脱节发展后所必然要支付的人类道德代价。 我清楚地记得,2008年9月15日,风雨飘摇中的华尔街在那几天中的黑暗不亚于地震。那天下午3点我让司机开车到了大半年没去的华尔街交易所大厅,我要亲身体会当天最后一小时大单交易的状况。那一小时里面,我再次体会到了8年前,2000年9月15日纳斯达克大股灾开始那天的情景,今天在纽约交易所再次出现了,只是现在是金融股和地产股的大崩盘。很明显,记忆和经验告诉我中型恐慌已经初具展开骨牌效应了。当天道琼斯指数和标普500指数已经进入了明显的大空头前期市场的新低点。 收盘后,我回到公司看了空头单的交易纪录,然后独自从办公室步行走到李佛摩尔在他生命最后的几分钟所在的榭丽尼圣大楼的酒吧中独处,感悟和体会着这位68年前的前辈在1929年9月的操作思路,我再一次明白了,股市不存在也不需要所谓的先知,与当前市场上随时都有号称自己是股神者比较,李佛摩尔始终自认为市场的学生,我对他自我定位的解读就是,既然你我不是仙,我们要做得恰恰就是比市场本身慢半拍,然后在确认的基础上紧跟市场一步。 今天我们并不需要刻意模仿巴菲特和索罗斯,只要研究和理解他们过去的成功与失败的经验,设计出对自己财富稳定增值的好方法就足够了。当几十年后退休的时候,只要我活着走出市场,那我已然就是股神了。至于我们是不是要通过和巴菲特共进午餐才能解开市场疑惑的困扰,我个人的看法是完全不需要的。反过来问,如果要巴菲特来思考,要他花费200万美元给某人做午餐费来提高自己的“投资水准”,他会认为有价值吗?大多数人成长的背景和所在国度与市场的情况,与巴菲特成长的基础是差之千里,我们是完全不需要在10年内成为众人注目的巴菲特模仿者或追随者。 在我收集的众多李佛摩尔的遗物和与其有关的物件中,这张摄于李佛摩尔第四次破产的照片是在过去75年中未曾被任何媒体发表过的,今天我们再来看看这位华尔街巨擎那面对市场冷漠的面孔和紧拽小儿子小手那父爱的一面,依然仿佛在告诫儿子,看紧资金的口袋,因为自己的财富是要自己来捏紧的。 1934 年,华尔街的父与子,一脉传承,相同的冷漠。 这是57岁的李佛摩尔和小儿子保罗-李佛摩尔在1934年3月上旬宣布破产后所摄,我给它起名“华尔街的父与子”。坦率地说,李佛摩尔始终把自己定格在市场的弱势群体位置,因为他是一个人单独操作。而我把管理的资金规模在低于50个亿的,都归纳在是弱势群体中。因为你没有市场的定价权,你只有参与市场的交易权。 我个人认为我也是市场的弱势群体,所以我通常都认为自己的第一想法总是有错误的可能性,每一个即将要交易的品种被选出之后,必须要观察入微,在真正投入大仓位之前,我必然要先用小仓位来测试该品种在市场中的方向强度,然后确认大仓位交易的时间,时间永远是第一的,因为那是扣动板机走向盈利的信心。欧奈尔对我说过,在生活中,做一个无聊的人,在市场中做一个敏锐者,你就会避免李佛摩尔的精神痛苦。 最近两年,因为美国的次贷金融风暴引发的全球经济衰退,迫使华尔街的五大投资银行去三存二,很多在投行中失业的中国同胞同行都选择放弃斩仓华尔街,回国创业或成立信托基金了。但我仍然愿意将自己的一半时间坚守在纽约华尔街的这个阵地。我自2001年回国开创事业,但同时也经营华尔街的事业,我认为放弃华尔街就是放弃了价值的源头,而不把握中国市场就不懂最大的成长股市场所在。在投资业内,价值投资和成长投机是相辅相成的,价值给予我们学习经验教训,成长给予我们实践经验教训的市场,过去8年中,我看到了中国A股的高速成长,也体会了华尔街的经典。中国是以柔克刚近几年大有横扫全球之势,但华尔街的魅力始终不会在历史发展的车轮滚滚而来中倒下。 正如百年前李佛摩尔的缺陷,在半个世纪后的于巴菲特和欧奈尔两位大师的身上被超越了,这才是华尔街精英的体现。这点在我们中国资本市场上谈及巴菲特就说他赚了几百个亿身价来体现价格下的纸上富贵而言,我们中国的所谓私募资本精英们,始终在“很差钱”的层次中理解如何才能象巴菲特那样的富可敌国,那道行才是万里长城下的第一块砖。只以巴菲特有多少财产者推崇他为股神者,才是市场真正的弱智,难道巴菲特在股灾中倒下了,他的财富价值论就把他社会责任感的贡献抹杀了?即便以个人财富最富有的美国捐赠排行榜,巴菲特和比尔盖茨依然只是小弟级,百年前标准石油的JD洛克菲勒和美国钢铁的卡内基所捐赠成立的慈善、教育和医疗基金会,不管是规模或数量,都远超今天的巴菲特,或许老巴就是全捐这一生也未必赶得上。个人财富只有达到了大师们的财富价值消费观,才能领悟和超越大师,这才是江山代有人才出,一代胜过一代强的基础。 多年来在股市中,我看到过很多过于勤奋短线投资者,每天在股市中杀进杀出,期望以每天的小利滚动出复利形成大财富的操作手法。他们看盘的时间远远超过了研究市场本身。事实上我见过的所有在资本市场上的成功者,他们的成功秘诀都没有特别的灵感和神秘的解盘、复盘和看盘能力,而恰恰是最终都是先得出了自己对大波动方向的结论,那就是成功和他们在股票市场上进出多少次数是无关的,而最终成功的交易与交易的频率并没有绝对的关系。 诚然,每个经验丰富的交易者都会灵敏度很快地交易和行动,但我的看法恰恰是,先得慢,而后再快,哪怕一个品种在一年内上涨14倍,他也要一天天涨上去吧?每天杀进杀出的抢帽子,既然已经非常看好它,而且走势也的确证明它就是个金蛋,那每天买进和卖出他,则正好说明了该投资者对自己的判断缺乏信心和对财富积累需要良性时间的耐心和毅力,也就是说这样的投资者,哪怕都对了,他的心态不对,依然不可能在资本市场上成功。因为他们对自己每天的操作并没有形成和搞清楚我为什么买、买的对象是什么。它为什么有价格推升价值,而其价格又能涨到多少来体现其价值呢? 在金融交易的行业内,我确信没有人能够一直拥有超过大多数人成功的概率和理由,如果他是每天都规定自己要买卖和交易股票;因为世界上也从来没有人拥有到有足够多的知识和运气,能够在每天的多次交易中都高明地操作,除非大盘行情走得是一个谁都看得懂的大牛市,而不是大熊市、反弹市或者牛皮市。而随时想要交易的股票操作者,他必然是股市中知道不要成为傻瓜却事实上就是个傻瓜的“专家”。 这里展示2份我的恩师欧奈尔在1958-1961年买入布郎斯维科和1962年操作克莱斯勒当年这两只超级牛股时候的手稿,我在这里展现给大家参考和思索。这是他当年在交易的时候标注在K线图上为什么买入,什么时候买入和买入条件,以及加码或者继续持股的手记。欧奈尔的方法源自与1955年后美国最出色的第一代基金经理人杰克卓法斯,我只买最强势的股票。卓法斯基金当年以5000万美元起家,整个基金管理团队只有三个人,老卓法斯和他的两个画K线图的助手缔造了美国基金业的神话。我认为无论是李佛摩尔的要素,还是卓法斯的方法,抑或欧奈尔的精髓,都是值得我们这些后辈传承、学习和融合的。只有站在巨人的肩膀上,我们才能看得更远,更高。 从这两页手稿上,我学到了为什么不能采用所谓的短线交易来有效管理大资金的方法,因为如果股票对、时间对、市场对、心态对和方法对,股票的价格大波动方向是完全应该由市场来决定到底是长期持有或短炒的。而真正的大彪股必然是要持有最少1年的时间。后来我统计自1886-1996年间,美国500个在4年中上涨15倍的股票,其真正上涨的有效期平均是2.5年,也就是说真正懂得如何最有效利用资金的投资经理,是完全不需要和市场上大多数股票结婚,但必须要在正确的时间和最强势的领导股打成一片。 至今依旧神秘非凡的Heckscher大楼位于纽约地标中的地标,而小的可怜的入口处仿佛天生将大多数人拒之千里之外。我们看到在华灯初上的夜色中,它的金顶依然放射出王者的彪悍和稳重之气,那就是李佛摩尔纵横华尔街的操盘室。85年前,该大楼的管理处是从来都不承认有李佛摩尔这个租客在其中办公的。虽然无限风光地横行华尔街35年,但李佛摩尔真正走向最后的成熟是从1916年的伯利恒钢铁股之战后。从那时起到自杀,他再也没有与任何人在公开区域谈论过股票。他对来自市场的任何质问均无动于衷地保持沉默是金口就免开尊口的规矩,任何人要进入他的办公室都难如登天。 从1915至1935年这20年间,李佛摩尔在华尔街上叱诧风云,而同期的巴鲁其、老肯尼迪和江恩等与他的差距犹如天壤之别。李佛摩尔虽然最终因为家庭感情问题以开枪自杀的结局而告终,为他带来了更多的时代悲剧色彩,但无论从哪一个角度来看,作为拥有精湛职业技能的他,以及他对金融交易的伟大战略和战术双结合的操作思想,迄今依然闪耀着承上启下辉煌的光芒,为我们这些曾经初来乍到金融市场的后进小子们提供了股海前进航道中的灯塔。 人生无常,世事难料,我相信作为后辈小子,只要不断萃取符合自己盈利模式的交易系统,并且尽可能避免前辈们的缺陷和具有假象的市场激进赚钱术,那我一定会比他走得更远和更好。在股市中,自我充实、肯不肯学和有没有知识在我来看是完全两码事,把经验教训和成功得失用深入简出的方法加以总结,并与同胞分享是我感到最大的乐趣所在。 李佛摩尔无疑是过去150年间资本市场和华尔街上一位真正的勇者,他在对付华尔街上众多的专业投资机构、炒作集团和大小非庄家的利器只有三样:一台报价机、一笔本金和下单电话。他在股市中犹如面对大海的冲浪勇者,屡败屡战,屡伏屡起,一浪高过一浪地不断挑战资本金融市场的极限。曾经很多在华尔街股市中大放异彩的众家英雄好汉也只有他成为被历史永远成淀下来的旷世奇才。 秉赋过人的李佛摩尔对生命充满了深深的敬畏,面对多次人身的大起大伏,他始终选择了客观地面对自我,勇敢而有尊严地从每一次跌到中爬起,包括最终将一颗子弹送进了自己的头颅。他最终选择的是时代背景下勇者的归宿。因为即便是今天,这种君王死社稷的勇气和尊严,也不是大多数华尔街上被称为巨人们所具备的。李佛摩尔留给了华尔街的是一种深邃的神秘、智慧和勇气。 作者:鑫狮资产总裁 迈克·吴 来源:上海鑫狮资产管理有限公司官方网站

Apple Watch开卖,这家公司股价立刻下跌!为什么?

作者:赵俊 来源:新财富杂志(ID:newfortune) 9月22日,Apple Watch正式发售。小编估摸着明天甚至今晚就会有果粉发布新鲜热辣的开箱测评。 只是,作为水果家族的一员,Apple Watch一向都不是太有存在感。虽然每次它也会跟着新一代iPhone甩出一些新功能,例如这次的——搭载内置麦克风和蜂窝数据,可以拨打电话,独立使用Siri……然而,对大多数用户来说,这些功能都是鸡肋,只是智能手机的阉割替代版而已。 更为狗血的是,近日的测试发现Apple Watch 3存在严重问题——蜂窝数据功能有重大漏洞,当其加入未授权的公用Wi-Fi网络时,这款智能手表可能会无法使用蜂窝网络。 尽管新品发布风波连连,但“苹果”的名号已经足以引起市场的重视。重视到什么程度呢?连隔着好几条街的传统手表制造商也不幸躺枪。 苹果在秋季发布会上宣布Apple Watch已经成为全球销量第一的腕表品牌之后,瑞士制表商斯沃琪集团(UHR.SIX)当日的股价应声下跌了 4.5%,这意味着斯沃琪蒸发了 10 亿美元的市值。 01 时尚奢侈品牌跟风智能穿戴 当Apple Watch 1于2015年正式开始发售之时,斯沃琪(Swatch)完全没有把这个半路杀出的“半吊子”对手放在眼里。其CEO尼克·海耶克(Nick Hayek)当时对媒体表示,Apple Watch是一款挺有趣的玩具,算不上创新,“归根结底,我们有这么多越来越多的大屏幕,可是要退回到手表上体验似乎并不怎么好;而且你还要担心手表没电”。 然而,出乎海耶克的意料,这家老牌瑞士钟表商受到了“门外汉”的严重冲击。拥有欧米茄、宝珀等品牌的斯沃琪集团,2016年净利润下降47%至5.93亿瑞士法郎,销售额下降11%至75.5亿瑞郎。 斯沃琪集团有大概20%的营业利润来自1000美元以下的中低端手表,而这个档次的钟表销售正受到了智能手表的正面冲击。 仅仅过了两年,海耶克不得不修正自己对智能手表的看法。如今,他也尝试着在斯沃琪集团旗下定价较为便宜的品牌,如天梭产品中加入一些电子元素。预计于2018年底发布的一款天梭智能手表,将搭载斯沃琪自己研发的智能手表操作系统,这个系统不仅可以用于智能手表,还将在一些智能小家电上运行。 相较斯沃琪的保守,路易威登(Louis Vuitton)在智能手表市场无疑颇为大胆。7月11日,路易威登推出品牌旗下第一款智能手表Tambour Horizon。 LV 于2002年首度踏入制表领域,并在瑞士成立自家表厂。在智能手表对传统制表业造成冲击之时,LV推出了自家的智能手表迎接挑战,Tambour Horizon成为该公司涉足制表行业15年后的新尝试。 路易威登旗下手表业务负责人让-克劳德·比弗(Jean-Claude Biver)表示:“只要人们寻求与众不同,奢侈品市场就会出现,智能手表领域也是如此。借助我们对奢侈品市场的了解,瑞士产品的质量和声誉,我们具备占领这一市场最好的条件。” 仔细打量Tambour Horizon,似乎无甚亮点,除了安卓设备通用的一些功能外,唯一的特色就是航班追踪和城市指南的功能。前者可以跟踪航班进度,提供航班延误、登机门变动、等待时间等信息;而后者可以在世界七大首都城市推荐附近的餐馆、酒吧、商店。此外,对于其最大的手表消费国——中国,LV贴心地提供了本地化——和微博等本地应用达成合作,以便消费者在落地中国时可以自由切换社交平台。

馬雲來多演講夠號召力 500人大會售票2500張

【明報專訊】電子商貿巨擘阿里巴巴創辦人馬雲本月25日來到多倫多演講吸引了加拿大各地商界中人。該集團昨天宣布門票已經售罄。原定500人參加的大會﹐結果賣了2,500張票。 集團的新聞稿稱﹐「熱烈的反應﹐顯示了加拿大中小企業參與世界的熱情」。 阿里巴巴集團加籍總裁伊萬斯((Michael Evans)表示﹐人們對這場名為「加拿大大門」(Gateway'17 Canada)活動的興趣非常濃﹐可以看到所有規模的公司都想向海外發展。而對於加拿大工商界來說﹐「中國是如此之大的一個機遇」。 他說﹐中國正在壯大的中產階層﹐迫切需要高質素品牌、商品和旅遊服務﹐這些都是加拿大公司有能力提供的。 集團披露了購票者的情形﹕ ‧68%的購票者是50名僱員以下的小公司。 ‧與會者當中﹐有歷史悠久的公司﹐也有剛剛起步的業者。 ‧參加的公司涉及各行業﹕製造和零售、專業服務、農產品、旅遊業務。 ‧在準備赴會的製造業者當中﹐僅27%目前有中國業務。 ‧購票者來自加國各地﹐從卑詩省﹐道大西洋省份都有。 與會者將聽到馬雲在Enercare Centre的演講。加國商界其中一些最重要的品牌公司和人物也將出席。參加會議的人﹐還有機會和已經在阿里巴巴電商平台上從事出口業務、將商品和服務打入中國零售市場的人們交談﹐了解實際情況。中國的零售市場﹐到2020年將可望達到7.7萬億加元﹐大致相當於美、加兩國的零售市場相加。 已經在阿里巴巴電商平台上運作的加國「Viva Naturals」公司的CEO雷姆圖拉(Husayn Remtulla)稱﹐他們是一間從事健康產品的小公司﹐在中國沒有實體存在﹐但通過電商平台出售商品﹐相當成功﹐超過他們的預期。「我們對在這個市場上繼續成長的前景﹐十分激動」。 伊萬斯稱﹐已經有一些加拿大公司利用阿里巴巴的電商平台進軍中國﹐比如斯高沙省一間海鮮銷售公司﹐在阿里巴巴光棍節上﹐一天賣了10萬隻龍蝦。阿里巴巴網上﹐有一個Fliggy公司﹐幫助中國旅遊者前往加拿大。他們擁有各種商品、旅遊產品和服務。 此外﹐加拿大品牌如Arc'teryx﹑Jamieson﹑Aldo和SunRype等﹐已為中國消費者所了解。加拿大商家在阿里巴巴網購平台上出售的貨品有海鮮﹑包裝食品和飲料﹑時裝﹑健康補充劑﹑母嬰產品等。  

IFOA国际作家节即将召开 Toronto Lit Up 活动成功举办

  每个金秋季节,IFOA国际作家节都汇集了当代世界文学最好的作家在加拿大第一大文学作品活动中聚首!是世界最好的八个文学节之一,为世界各地的作者提供了一个进行国际交流的平台。Famous Last Words 是位于392 Pacific Ave的一家文化沙龙。沙龙内创意别致、书卷气特别浓。陈设繁多饮品,每款饮品都用一本书来命名,将书名、作者名加入餐单酒单,使客人在闲暇品饮品的同时,还可以观看作者的著作。2017多伦多国际作家节聞名的Lit Up新书首发在这里成功举办。 西人文学出版社社长介绍活动和来宾 介绍作品 当晚,委员会展示了各种类型的作品,小说、非小说、诗歌、散文、短篇涉及艺术、运动、烹饪等相关故事。Marianne Apostolides 出了6本书,被译成3种语言,获多个大奖。Shannon Bramer,诗人及剧作家,出版了4本诗集,获多个大奖,这次她带来的是第四本诗集《Precious Energy》。华人作家Mandy Hu所著的书《Pioneer》&《北美创业》、中英诗人张怡的中英双语诗集以及美国来的知名诗人姜尼应邀携新作品参加活动并在此成功互動,受到西人文学出版社社长的好评,沙龙内热闹非凡,当地以及来自美国、韩国、欧洲等的著名文学家、诗人、散文作者等共聚一堂,成功地进行了一场多元文化的的文学艺术交流橫亙碰撞。 西人文学出版社社长与Mandy Hu 合影 西人文学出版社社长与中英诗人张怡合影 部分来自各国的作者欢聚合影 IFOA国际作家节将进行11天的阅读、访谈、圆桌讨论和谈判。在节日期间书店里可以找到喜爱的各种书籍,还能巧遇著名作家合影或签名。国际作家节自1974年成立以来,已经欢迎接待来自100多个国家的9000位作者,其中包括22位诺贝尔文学奖获奖得主和无数其他获奖者。 有关详细的活动可以登录www.ifoa.org Pioneer&《北美創業》咨詢或購書:

2017 Lyingman国际狼王争霸赛加拿大赛区正式启动

2017年9月9日晚7点,2017 lyingman国际狼王争霸赛加拿大赛区启动发布会--“夜狼传说“在主办方StarGo北美星尚文化工作室举行。本届大赛由游战冠名赞助,战旗直播与StarGo北美星尚文化公司联合主办, CUA, CUAUTM, CSSA Mcmaster, CCGC Western, UWLTK, Ottawazine 六大社团及单位协办。比赛全程将从9月22日起历时三个半月,依次覆盖Waterloo, London, Hamilton, Toronto, Ottawa, Mississauga, Markham7个赛区,12月底在多伦多进行总决赛,届时战旗直播明星主播桃子姐姐将会来到多伦多与选手们切磋交流。 主办方StarGo北北美星尚文化的总裁Jessie Lu, 比赛总策划人鸽子,本次大赛冠名赞助商游战总裁莫晨,欧文及总经理Jimmy, Hamilton赛区场地赞助商代表Matt, 伦敦赛区场地赞助商代表Leona,2016狼人比赛加拿大赛区总冠军时光,Super Sensation Dance Studio创始人可伊,...

一份几近完美的PE投资流程!

2017-08-28 VC/PE/MA金融圈 1 PE投资流程概况 第一个阶段从获得项目信息到签署购买协议 1、PE项目团队在获得项目信息后将进行前期的项目筛选,不符合PE投资标准的项目将被淘汰; 2、对具有吸引力的项目,PE的分析人员会开展市场调查和公司调研,如果目标公司所在的行业特征、公司的市场地位、公司的估价、公司的管理层的愿景等关键条件符合PE的投资标准,则PE的分析人员会精心准备一份投资备忘录; 3、投资备忘录会提交投资委员会审查,如果论证有价值,则批准PE成立项目小组并由项目小组组织尽职调查; 4、PE的项目小组组织第三方实施尽职调查。尽职调查工作必须得到目标公司管理层的配合。调查结束后,第三方调查机构出具尽职调查报告; 5、PE项目小组与第三方调查机构、目标公司管理层等就尽职调查报告所反映出来的重要问题进行讨论,澄清所有疑点。尽职调查报告提交投资委员会,PE项目小组与投资委员会讨论报告披露的重要问题,商讨最佳解决方案。如果投资委员会认为项目仍由投资价值,就会批准PE项目小组开始合同谈判; 6、PE项目小组在律师等专家的帮助下设计交易结构,并与目标公司的企业主及管理层就关键问题进行沟通; 7、PE项目小组在律师的帮助下,就条款清单的细节内容与目标公司业务谈判协商,直至达成一致; 8、在律师的帮助下准备于收购有关的各项法律文件,并签署相关法律文件; 9、在律师的帮助下完成收购所需的各项行政审批。 第二个阶段从签署购买协议到交易结束 根据收购方式的不同,第二阶段的交易流程会有些差别。 ▍资产收购: 1、在过渡阶段(从签约到交割的期间),PE项目小组派驻代表进驻目标公司,监督目标公司日常运作,监督目标公司业务与管理层是否进行了重大资产处置、对外担保、抵押等活动。 2、在律师的帮助下,PE完成离岸控股公司的设立等相关法律事宜。 3、在律师的帮助下,PE与新公司的其他股东(通常是原企业的业主与管理层)起草新公司章程等文件,指定新公司的董事会成员及法人代表的人选,完成投资东道国内的新公司的设立等相关法律事宜。 4、PE项目小组组织、实施补充尽职调查,即在此前全面尽职调查的基础上,主要对过渡期内的企业财务状况进行调查,确认目标公司的资产负债状况为发生实质性变动。 5、支付收购价款,完成交割。 ▍股权收购: 1、在过渡阶段,PE项目小组派驻代表进驻目标公司,监督目标公司日常运作,监督目标公司业主与管理层是否进行了重大资产处置或购置、对外担保或抵押活动等。 2、在律师的帮助下,PE完成离岸控股公司的设立等相关法律事宜。 3、在律师的帮助下,PE与新公司的其他股东(通常是原企业的业主与管理层)起草新公司章程等文件,指定新公司的董事会成员及法人代表的人选,完成投资东道国内的新公司的设立等相关法律事宜。 4、PE项目小组组织、实施补充尽职调查,即在此前全面尽职调查的基础上,主要对过渡期内的企业财务状况进行调查,确认目标公司的资产负债状况为发生实质性变动。 5、支付收购价款,完成交割。 第三个阶段从交易结束到退出 收购结束后,PE获得了企业的控股权及董事会中的主要席位。此后,PE将致力于通过多种手段提升被收购企业的核心竞争力和市场地位,以及考虑在适当的时候退出以实现投资回报。 1、建立项目协调小组,全面负责收购后整合工作的计划与实施; 2、聘请并任命优秀的CEO和CFO进驻被收购企业,与原企业的管理层一道,共同负责企业的日常管理事务,保障企业平稳运营; 3、帮助企业的新管理层完善与实施拟定的发展战略; 4、帮助企业在行业内整合资源,包括寻找可以产生协同效应的收购目标、引进人力资源、加强与主要供应商及客户的联系等; 5、帮助企业开辟海外渠道、进入海外市场6、根据市场状况,计划并实施退出方案。 2 项目初选 项目初选是PE发现投资机会的过程。这一过程包括有两个方面: 一是有足够多的项目可供筛选; 二是用经济的方法筛选出符合投资标准的目标公司。 1项目来源 为PE提供项目信息的人或公司被称为项目中介。项目中介包括那些拥有大量客户关系的律师(事务所)、会计师(事务所)、咨询公司、投资银行、行业协会,也包括那些拥有广泛人际关系的个人。在某些情况下,特别是在联合童子的情况下,同行业会成为项目来源。PE会积极主动地扩展项目来源,如参加各类展览会,各种形式的投融资专题洽谈会,以及主动联系各地方产权交易中心,招商引资办公室等机构。 2市场调研 项目所处的发展阶段划分为创立、早期、成长和成熟阶段。PE倾向于后面两个阶段的投资;在各别情况下,PE也会考虑投资与创立和早期阶段的企业,但是企业家必须具有丰富的从业经验和出色的管理能力。 首先进行的是市场调研工作;行业研究的工作是精确地定义目标公司的主营业务。从大行业到细分行业,再到商业模式/盈利模式,乃至目标客户;通过产业链、市场容量、行业周期、技术趋势、竞争格局和政策影响等方面的分析,PE获得了对目标公司的初步了解。 国家统计局、行业分管部门、专业电子数据库、行业协会以及业内专家等都是行业数据的来源,而互联网、书刊报纸,电话拜访,行业会议,展览会等则是获取信息的渠道或工具。 3公司调研 公司调研的目的在于: 证实目标公司在商业计划书中所陈述的企业经营信息的真实性; 了解商业计划书没有描述或无法通过商业计划书表达的内容,如生产流程、员工精神面貌等; 发现目标公司在当前运营中存在的主要问题,而能否解决这些问题将成为PE前期投资决策的重要依据。 这些问题既包括技术层面的,也包括有税务、法律、产权关系等层面;增进对行业的了解,对企业未来的发展战略、市场定位重新评价;与目标公司管理层近距离接触,观察管理层的个性、价值观、经营理念、经验与能力,通过沟通建立相互了解和信任,以及就投资额与股权比例等事宜交换意见。 4投资备忘录 投资备忘录综合了商业计划书、行业研究、公司调研的全部有效信息。在投资备忘录中要反映以下信息: 目标公司:发展史、主要业务、管理层情况、融资结构、市场地位 投资亮点 行业概览:市场容量的历史数据及预测、周期性与季节性、产品或服务的价格走势、政策冲击、市场驱动因素与限制因素 竞争格局:波特的“五力分析模型”前10名竞争 财务信息要点 财务风险 建议:放弃项目或提请投资委员会开展尽职调查 5条款清单 即股权投资条款清单,是PE与企业主就未来的投资交易所达成的原则性约定。条款清单中约定了PE对被投资企业的估值和计划投资金额,同时包括了被投资企业应负的主要义务和PE要求得到的主要权利,以及投资交易达成的前提条件等内容。 3 尽职调查 尽职调查是由PE委托独立的第三方专业机构负责执行。由第三方完成尽职调查的目的: 一方面是使PE项目团队更清醒地了解改项潜在投资机会的盈利潜力与风险所在,尽量避免主观情感因素的影响; 另一方面也是约束PE的投资冲动,避免潜在的法律纠纷。 1尽职调查的内容 财务和税务尽职调查、法律尽职调查、运营尽职调查是必须的内容,分别有会计师事务所、律师事务所和PE的项目管对执行或聘请行业专家协助项目团队执行。有时也会进行商业尽职调查、环境、技术及管理层背景的尽职调查内容。 2时间 1—3个月的时间完成,具体的时间的长短是由调查范围的大小、管理层是否配合、历史资料是否完整及可便捷取用、项目本身对时间的要求等因素决定。在各项尽职调查结束以后,调查机构会用1—2周的时间整理资料、完成调查报告并将报告提交PE。 3费用方面 尽职调查的费用由PE承担。如成功投资的话,尽职调查的费用计入投资总额的一部分;若没有完成投资,则计入基金的管理费用中。 4尽职调查的组织 成立项目小组,负责各项事宜。 5尽职调查的作用 尽职调查是以买方(投资者)付费的形式解决“信息不对称”问题—卖方总是比卖方更了解企业的价值及所面临的问题。PE通过尽职调查将获得如下信息: 企业的价值。根据财务尽职调查,PE会对目标公司进行估价,这是尽职调查工作最重要的任务; 企业的经营现状与发展潜力; 未来任何影响企业经营现金流、营运资金、资本支出、资产处置等的重大事项,例如:应收账款及其账龄结构、总债务与到期债务、对外担保、资产抵押、新增产能计划/需求、市场扩张计划/需求等; 未来任何影响企业存续、经营、发展的重大事项,包括但不限于税务问题(如欠税漏税)、法律问题(潜在的公诉、合同的有效性、产权归属)、政策问题(如外资准入限制)、环境问题、经营问题(如管理层的能力与愿景)、市场环境等。 简言之,尽职调查的任务就是“发现价值、发现问题”。“发现价值”是指调查报告为买方的投资决策提供可以信赖的数据。“发现问题”是指调查报告为PE揭示投资所面临的重大的、现实于潜在的问题。 4 收购过程 收购过程是交易从意向到实现的过程。在收购过程中,交易双方都要投入大量的人力与财力,除了双方的内部高层管理人员外,还要聘请费用昂贵的律师或专业顾问。 收购过程分为三个阶段:即谈判签约、过渡阶段及交易结束。 ▍1、谈判签约 剥离附属业务与高风险资产 谈判签约的一个核心我能提就是确定交易标的;交易标的并不总是目标公司的全部资产或全部业务部门。在很多情况下,出于收购后实施集中战略或规避风险的考虑,PE会在谈判过程中要求目标公司的企业主讲某些与企业未来发展战略无关的业务部门或某些存在价值争议的资产等项目从总交易标的中提出,而目标公司具体实施“剔除”的过程被称为剥离。剥离是指公司将其子公司、业务部门或某些资产出售的活动。 产生剥离需要的另一个典型情况是以股权收购方式收购的多元化企业需要集中精力提高企业的和兴竞争力。 剥离存在价值争议的资产(高风险资产)也是PE在收购过程中经常提出的要求,最为典型的就是应收账款。 交易价格与交易架构 因为PE的投资对象主要是非上市公司,因而多数情况下并不存在市场化的交易价格(如上市公司的股票价格)。最终的收购价格是PE与企业主一对一协商谈判的结果,是交易双方都可以接受的价格。 交易架构的设计是PE的重要工作,包括对收购方式(股权收购或资产收购)、支付方式(现金或股权互换)、交付时间、股权结构(离岸或境内、股权比例)、融资结构、风险分配、违约责任等方面的安排。 相关法律文件及协议包括:购买协议或增资协议、股东协议与注册协议。 ▍2、过渡阶段 ▍3、交易结束 5 收购之后 收购的成功并不等同于成功的收购;成功的收购在于PE以“满意”的价格退出被收购公司,要获得满意的“退出”价格,PE必须在收购目标公司后实现企业价值的增加。这一过程就是PE的价值创造过程。 收购后PE首先面对的问题是收购后的整合。整合的直接目的是使企业在思想、组织与操作层面保证投入企业的生产要素被以更有效率的方式组织起来。 整合的成功意味着良好的开端;此后,PE有两个基本的创造价值的选择方向:向内和向外;向内:PE在收购企业后讲改选董事会并选派董事、CEO和CFO,完善企业的决策程序,强化管理层的执行能力,对企业提供运营支持,包括财务控制、质量控制、流程再造、供应链管理、激励方案、人力资源等全方位的支持。向外:PE可以以目标公司为平台,通过纵向或横向的行业整合产生规模经济效应和协同效应,增加产品销路;利用PE的全球资源帮助企业引进先进技术、引进人才,避免国际知识产权纠纷,推动企业乃至整个行业的技术升级等等。 在整合期间及其后数年,PE会继续追加投资用于更新设备、改进工艺、培训员工、改善生产环境、减少排放、扩大销售渠道,致力于提高企业经营业绩。 从最初接触项目伊始,PE就在考虑退出的方式。IPO或出售是比较理想的方式。当然,如果整合失败、亏损严重,就需考虑管理层回购或破产清算。并购是高风险的商业互动,英国的一项研究表明,PE参与的管理层收购(MBO)案例中,41%的交易以破产清算结束。 转自:洞见资本 微信号dongjian360 《VC/PE/MA金融圈》:做最靠谱的投资人群体。 汇聚风投、创投、私募、投行、并购、上市公司、产业集团等朋友。感谢高盛、摩根、红杉、九鼎、复星等数千家机构朋友的鼎力支持。 21世纪的竞争是信息的竞争,订阅我们,占领投资信息高地(点击右上角“查看公众号”关注)。 回复1查看如何入群,或先添加小编微信号:jrq2030,请注明公司职位等。 若涉及版权等问题,请联系小编:jrq2030。 注:这是小编的二维码,长按或扫描后可以快速添加。 请备注公司、职位、事由等信息。 阅读 73775 投诉 广告 会处事的女子 关注

恒大瞄准”世界最大”主题乐园 接棒万达”再战”迪士尼能否成功?

2017-08-30 张晶雪 投行资本论坛 中经文化产业:8月27日,恒大布局文化旅游的拳头产品“恒大童世界”正式亮相,该项目由国际大师操刀,剑指世界第一主题乐园。这让中经小文不禁想到前段时间刚刚变卖了文旅项目的万达集团。2016年,王健林曾表示,要让迪士尼在中国十年到二十年之内盈不了利,然而在2017年7月,万达集团中要比肩迪士尼的万达城就转卖给了融创。如今,恒大想要再度挑战迪士尼在主题公园领域的“第一把交椅”,能否成功?我们拭目以待。 作者:张晶雪 来源:中经文化产业综合 入局 当越来越多资本巨头希望给消费者创造“快乐”时,许家印和他的恒大集团也不想错过这一机会。早在今年初,恒大集团就开始着手文旅项目的运作,恒大集团常务副总裁肖恩兼任恒大旅游集团董事长。 低调运转半年后,恒大集团终于对外公开了文旅项目的具体计划。肖恩在8月27日的发布会上表示,恒大童世界作为恒大文化旅游的拳头产品,目标人群是2~15岁的少年儿童,打造成为全球知名的童话神话主题乐园。 据肖恩透露,恒大童世界在设计定位上就已经明确提出,不仅要做世界规模最大的主题乐园,还要强调主题乐园中的“中国内涵”。因此,主题乐园将以中国文化、中国历史、中国故事为核心内容,并融合中国文化精髓和世界文明。据中经小文了解,一个迪士尼乐园通常有18到22个大型游乐设施项目,而一个恒大童世界的设计规划是有33个大型游乐设施,这也意味着单个恒大童世界的规模相当于迪士尼的1.5倍。 不仅如此,恒大还计划在全国布局15个恒大童世界项目,每个项目辐射半径500公里、8000万人群,落成后预计每个项目年游客量超2000万人次,年消费总额超200亿元。按照恒大旅游集团的目标,童世界争取在3~5年内走向世界,成为恒大在全球文化旅游版图上的亮丽名片。 ▲长沙恒大童世界效果图 今年以来,恒大旅游集团已经在江苏、贵州、湖南、河南等地签下6个童世界项目。近期的媒体报道显示,恒大旅游集团又在山东青岛拿下一城,并已在一些城市举行了路演。 目前看来,前有欢乐谷、华强方特、长隆,外有迪士尼、环球影城,恒大童世界作为新进入者,以怎样的策略和差异定位去竞争,还有待观察。 混战 2016年年底,国务院《“十三五”旅游业发展规划》提出,要把旅游业建设成国民经济战略性支柱产业和人民群众更加满意的现代服务业,要全面提升主题乐园的旅游功能,打造一批特色鲜明、品质高、信誉好的品牌主题乐园,推动国内主题游乐企业国际化发展。 如今,中国的GDP已经位居全球第二,数量日益庞大的中高收入人群,正成为各大主题乐园积极争夺的消费群。AECOM预测,到2025年、2030年中国主题公园客流人次将分别达到3.2亿和4.2亿人次。 这场主题乐园的混战中,已经吸引了大量世界品牌加入。据世界主题公园权威研究机构美国主题娱乐协会(TEA)与第三方旅游行业研究及咨询机构美国AECOM集团联合发布的“2016主题公园和博物馆报告”显示,仅在中国,到2020年将有59座乐园建成。单单是2016年,就有21座开园、20座在建,其中包括东方好莱坞、环球主题公园等特大型的世界级主题公园。 洋溢着游客欢声笑语的主题乐园,运营起来并不轻松,如何盈利和差异化竞争是所有主题乐园不得不面临的一道难题。北京江山多娇规划院院长原群撰文指出,近年来,主题公园再度火爆,大大小小的主题公园井喷式增长,目前全国已累计开发主题公园式旅游点2500多个,是美国近60年开发数量的70多倍。 “目前,国内主题公园主要分布在长江三角洲、珠江三角洲和北京三大区域,投资在5000万元以上的主题公园大概有300家左右,其中有一定品牌知名度、有良好经营业绩的主题公园只占总数的10%,其他90%基本保持持平或亏损状态。”原群认为,中国式主题公园远没有进入全球主流派主题公园的盈利轨道,大多偏离了主题,而不得不去赚地产增值的红利。 对于国内主题乐园的发展现状,同策咨询研究中心总监张宏伟指出,整体来说,外资的主题乐园基本选址在一线城市或强二线城市,通过复制前期的模式、结合当地文化和品牌效应,能够快速产生实际且比较大的投资回报收益。而国内也形成了一些以房地产开发商为主导的主题乐园,数量较多、普遍同质化竞争。 趋势 据中经小文观察,恒大推出的童世界项目,涵盖了目前我国主题公园发展的三大趋势。 一:选址——向二三线城市扩展,不在一线城市和强二线城市“硬碰硬”。 根据报道,恒大旅游集团已经在江苏、贵州、湖南、河南等地签下6个童世界项目,选址均非一线城市。 目前,我国一线城市及强二线城市的主题公园竞争激烈。外资方面,上海迪士尼已经开园一年有余,接待了超过1100万游客,而且马上要达到收支平衡;北京环球影城也即将落成。国内企业方面,老牌主题公园欢乐谷在深圳、北京、成都、上海、武汉、天津六大城市相继落成运营,累计接待了超过1亿人次的海内外游客。 ▲上海迪士尼 近些年来,我国新崛起的主题公园,如华强方特和长隆都逐步地向二三线城市布局。华强方特已在芜湖、青岛、株洲、沈阳、郑州、厦门、天津、宁波、大同等地投入运营二十余个主题乐园;长隆集团则主要聚焦珠三角地区,拥有广州长隆旅游度假区与珠海长隆国际海洋度假区两大综合性主题旅游度假区。此外,万达集团推出万达宝贝王全国第一家门店也选择在东莞的东城万达广场。 二:形式——打造室内主题场馆,不受天气、季节等自然条件约束。 主题乐园受季节的影响非常大,回报不稳定,尤其是北方的主题乐园冬季基本无法开业。有一位行业投资者曾誓言旦旦的表示,中国的主题乐园只有在西双版纳和三亚能够一年四季开业,而且即使这两个城市也受天气的影响。 针对这一行业难题,恒大童世界似乎有备而来。目前,恒大童世界定位为全球唯一“全室内、全天候、全季节”的大型主题乐园。“过去的主题乐园几乎都是‘看天吃饭’,恒大童世界的‘全室内’特点,几乎可说是一次行业颠覆。”有分析师表示,“尤其是作为一个规模巨大的主题乐园,这也对乐园的规划设计和管理运营提出了更高的要求。” ▲北京杜莎夫人蜡像馆 值得注意的是,在主题公园行业中,仅次于迪士尼的默林娱乐集团宣布将于2018年在上海和北京两地分别开设两家室内主题馆。这一在华布局战略,一方面利用室内游乐场馆能够规避天气带来的不确定性,另一方面也能与迪士尼、环球影城等国际性室外主题乐园形成差异竞争。 不过,室内主题场馆依靠的娱乐内容,主要通过看、听、闻等一系列感官刺激的场馆体验,重复游玩的可能性也就降低了。对消费者来说,室内场馆需要强大的科技和内容支撑,交互性一般差一些,娱乐性也就没有那么强。 三:内容——融入中国传统文化,打造适合国人口味的IP。 据TEA&AECOM报告显示,知识产权将继续成为大多数公园发展的重要元素。不管是上海迪士尼公园,还是北京环球影城,都有强大的IP做后盾,华强方特集团旗下“熊出没”IP也与主题乐园相结合。 恒大童世界则致力于充分利用中国传统文化IP。在最大的“璀璨中华”主题区,盘古开天、嫦娥奔月、哪吒闹海、宝莲灯、封神传奇、八仙过海、赤壁之战等诸多中国经典文化元素将融入游乐项目中。 说起中国文化主题公园,先行者是华侨城在深圳湾畔打造的深圳锦绣中华微缩景区。一句“一步迈进历史,一日游遍中国”的广告词,把锦绣中华这个全新的产品形象生动地展现在公众面前。锦绣中华聚集了我国各民族文化,除了民俗村的24个村寨,更集中体现在对民族节庆的关注、开发上。彝族火把节、傣族泼水节、苗族芦笙节、华夏民族大庙会、中国功夫节等,锦绣中华相继举办了诸多民间节庆活动,全方位展示了各民族的民俗风情、宗教习俗、民间工艺。 ▲宁波方特东方神画 华强方特集团旗下的宁波方特东方神画以中国传统文化为表现主题,通过独特的艺术手法和高科技手段,展现了《梁祝》、《孟姜女》、《水漫金山》等耳熟能详的传奇故事。“文化+科技”、优秀传统文化、非遗传承保护等都是目前文化领域最受关注的话题,方特东方神画也为主题乐园行业提供了一条创新的发展思路和中国范本。

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在百胜中国从Yum! Brands分拆出来并吸引中国资本(春华资本和阿里巴巴旗下的蚂蚁金服)投资、彻底实现中国本土化之后,麦当劳如今也完成改名换姓的最后一步。

外媒:世界历史上最富有的人 中国占了三个(名单)

人类史上最富有的人(工业革命以前) 当今当我们提及财富时,大多数人想到的最有钱的人是比尔·盖茨、杰夫·贝佐斯或者沃伦·巴菲特等商业巨头。不过,银行存款成为衡量一个人财富的标准是从工业革命之后才开始的。
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