10年期美债收益率破三在即,高利率能否终结9年美股牛市? Original 2018-02-22 陈晓刚 中国证券报

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华尔街有一句古老的格言——“牛市会被高利率所扼杀”。不断飙升的美国国债收益率正在成为股市投资者头顶上的“达摩克利斯之剑”。

2018年初以来,美国国债收益率特别是长债收益率持续走高,2月22日美国10年期国债收益率达到2.95%以上水平,创2014年1月以来的新高。目前众多权威机构普遍预期,美国10年期国债收益率“破三”几无悬念,甚至有可能在本周发生。

从2009年春季开启的9年美股牛市难道会命丧高利率之手?对我们大A股在内的新兴市场有什么影响?且听中证君为您分析一个究竟。

美国国债收益率为啥走高

由于财政收支前景恶化,美国政府将被迫“海量”发债,本周发行规模达到创纪录水平后,未来的发行规模料继续增长。国债供应量剧增是近期美国国债价格走低,收益率飙升的重要原因。

另外,美联储紧缩预期也拉高了美债收益率。自2017年9月7日,10年期美债收益率从2.039%水平反弹以来,该收益率5个月已上涨逾40%,今年以来更表现出加速态势。 21日发布的最新美联储货币政策例会纪要显示,美联储决策者对美国经济和通胀增长走势的判断较之前明显偏于乐观,有望支持美联储进一步缓慢收紧货币政策。业界目前的共识是,美联储紧缩步伐渐渐加快,美债收益率未来也会“水涨船高”。

美国国债收益率实际上已成为金融市场的基准利率,影响着政府、消费者和企业的借贷成本。这国债收益率上涨了,企业借贷成本也增加了,对美国股市肯定是利空啊。

另外,收益率保持高位将使得美债比其它发达国家债券更具有吸引力,有望吸引海外金融资本流入,也符合美国现实利益,这美国人想法也够复杂的呢。

有一些资产管理机构认为,一旦美债收益率升到一定水平,股票投资者将开始被低风险的债券收益率所吸引,可能有部分资金从股市“搬家”至债市。业界享有盛誉的太平洋投资管理公司(Pimco)全球信贷首席投资官凯赛尔表示:“10年期美国国债收益率正在接近3%这个开始看起来有吸引力的水平,你可以通过质量更高的投资组合中获得几乎类似股票的回报,而波动率只有三分之一。”

过去几年里,美债收益率波澜不惊,加上美联储还没有开启紧缩,美国股市连着走牛了9年,给投资者带来丰厚回报。在债券收益率势将走高之际,投资者要是一窝蜂地“弃股买债”,美股后市可还真不好说,至少整个市场会掀起一定的波澜。已经有华尔街的投资专家警告说,10年期美国国债收益率一旦突破3%向4%攀升,国债收益率与股票之间将出现严重的负相关关系。

投资什么品种安全

美银美林、摩根大通这些华尔街大机构看好大宗商品的表现。他们认为,大宗商品现有的投资价值超过股票资产,欧元走强和全球经济的广泛增长将支撑大宗商品在2018年的走势。

在美债收益率走高后,新兴市场资产价格出现了一定程度的回调,但有机构认为,市场风险人气不大可能彻底改变,因为资产价格的上行得到了新兴经济体增长的支持。安本标准投资管理和施罗德投资管理的基金经理认为,经济和贸易增长强劲,一些地区央行收紧政策,大宗商品价格上涨,这些因素都在促使资金流入亚洲,亚洲货币资产今年将维持强势。

三菱日联国际的经济学家最新表态说,新兴市场不大可能出现像2013年那样的大量资本外流。投资者将资金投入新兴市场时对美联储已开始加息心知肚明,现在新兴市场的基本面远远好于2013年,新兴市场不会出现急剧、恐慌性的资金外逃。

法国巴黎资产管理新兴市场投资专家也说,由于新兴市场增长势头继续改善,新兴市场前景依然乐观。只要是美国国债收益率渐进变化,就不会对新兴市场资产产生重大干扰。

我们的大A股可是新兴市场资产核心的核心,虽然上述这些专家没明说,但绝对对大A股是情有独钟的。咱们国内的专业机构也发话了,没大事。

美银美林、摩根大通这些华尔街大机构看好大宗商品的表现。他们认为,大宗商品现有的投资价值超过股票资产,欧元走强和全球经济的广泛增长将支撑大宗商品在2018年的走势。

在美债收益率走高后,新兴市场资产价格出现了一定程度的回调,但有机构认为,市场风险人气不大可能彻底改变,因为资产价格的上行得到了新兴经济体增长的支持。安本标准投资管理和施罗德投资管理的基金经理认为,经济和贸易增长强劲,一些地区央行收紧政策,大宗商品价格上涨,这些因素都在促使资金流入亚洲,亚洲货币资产今年将维持强势。

三菱日联国际的经济学家最新表态说,新兴市场不大可能出现像2013年那样的大量资本外流。投资者将资金投入新兴市场时对美联储已开始加息心知肚明,现在新兴市场的基本面远远好于2013年,新兴市场不会出现急剧、恐慌性的资金外逃。

法国巴黎资产管理新兴市场投资专家也说,由于新兴市场增长势头继续改善,新兴市场前景依然乐观。只要是美国国债收益率渐进变化,就不会对新兴市场资产产生重大干扰。

我们的大A股可是新兴市场资产核心的核心,虽然上述这些专家没明说,但绝对对大A股是情有独钟的。咱们国内的专业机构也发话了,没大事。

 

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