美元惨烈跌势六年首见!“吃鱼身”行情刚过中段?

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2017-08-01 叶伟陶供稿
 

2017年全球外汇市场上最让人始料未及的事,大概就是美元的惨烈下跌。

受华盛顿政治事件影响,美元指数7月31日再现盘中跳水,跌破93关口,下探至92.8左右的近15个月新低。纵观整个7月,美元指数大幅下跌2.95%,创2016年3月来最大单月跌幅。至此,美指已连续五个月月线收阴,创2011年以来最长下跌周期。2017年迄今,美元指数累计跌幅高达9.2%。

过去一年美元指数走势图

2014年中以来,随着美联储开始走上收紧货币政策之路,美元指数掀起牛市征程,从80左右的水平起步,到2015年底已经突破100整数大关。2016年11月美国大选结束后,由于投资者憧憬特朗普承诺的减税以及加大基础设施支出等措施将刺激经济走强,“特朗普交易”步入高潮,美元指数气势如虹,一度升至103.8的2003年以来的最高点。

到底是什么原因让美元今年以来逆转升势,一路走低呢?

三大因素掣肘美元

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通胀疲软 美联储陷入两难
最新数据显示,美国6月CPI环比持平,同比增长1.6%,增速创2016年10月以来新低,且连续第四个月不及预期。扣除波动性较大的能源和食品的核心消费价格指数同比增长1.7%,增速与前月相同,为2015年1月以来最低水平。

近一年美国CPI走势

今年以来通胀数据持续疲软,令美联储面临放缓加息的困局。7月中旬,美联储主席耶伦在出席国会听证会时首次对通胀问题“松口”,表示如果通胀疲软的情况持续,美联储可能考虑改变原本的加息计划。

上周美联储发布的货币政策声明中对通胀的措辞出现微调,承认总体通胀下滑,核心通胀同步走低,显示对通胀前景的信心有所减弱。声明整体立场偏鸽派,令市场对美联储今年内再次加息的预期进一步下滑。芝商所联邦基金利率观察工具显示,目前交易员对9月加息的概率预期从此前的不到10%降至不到2%,12月加息预期仅略高于50%。

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华盛顿纷争不断 特朗普政策难产
自特朗普正式上任以来,越来越多的迹象表明他的竞选承诺难以兑现,华盛顿政治纷争成为打压美元指数持续下跌的重要因素。围绕特朗普爆发的各种风波令投资者对特朗普政府推出税改、扩大基建支出等计划的信心逐渐被蚕食,美元指数抹平了特朗普当选后的全部涨幅。

本周一,刚刚上任十天的白宫通讯联络办公室主任安东尼·斯卡拉穆奇突然遭到特朗普的解雇。而就在上周五,特朗普刚刚宣布更换白宫幕僚长。白宫高层频现人事震荡,让华盛顿在经历短暂的平静后再起风浪。此前,特朗普政府刚刚经历了医保改革议案被参议院否决、“通俄门”调查等风波。

特朗普政策推行进程屡屡受挫,税改及大规模基础设施建设等刺激经济政策的延迟推出,令“再通胀交易”降温,美元失去重要动力。有分析认为,随着夏季美国国会休会期临近,特朗普政策短期内难有突破性进展,美元将维持弱势。

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非美经济体增长强劲 多个央行转向鹰派
自2011年第四季度至2015年第三季度,欧元区经济同比增速连续16个季度低于美国经济季度同比增速,然而2015年第四季度至2017年第一季度这6个季度中,欧元区经济增速有 5个季度超过美国。特别是今年第一季度,欧元区经济增速更是达到2.5%,创2011年第一季度以来最高,超过美国的2.1%。主要发达经济体经济增速集体走强的格局一举突破了过去美国经济率先复苏的分化格局,削弱美元指数上涨基础。

伴随着经济复苏提速,除美联储外的其他多个主要央行竞相释放收紧货币政策的信号。7月,加拿大央行宣布了七年来的首次加息;欧洲央行行长德拉吉多次释放削减量化宽松措施(QE)的信号;英国、澳大利亚、新西兰央行纷纷表达加息意向;日本央行暗示不会进一步加码宽松规模。

多国央行转向鹰派,提振非美货币升势,削弱美元上涨基础。

欧元兑美元7月份上涨3.64%,创2016年3月来最大单月涨幅,7月31日涨破1.18关口,为2015年1月14日以来首次。在美元指数的构成篮子里,欧元比重超过了50%,2017年迄今欧元兑美元累计涨幅已经达到12.4%。

欧元兑美元

日元兑美元7月份上涨1.8%,创6个月来最大单月涨幅,今年内累计涨幅达到5.6%。英镑兑美元7月上涨1.2%,今年内上涨6.8%。

美元兑日元

英镑兑美元

“鱼身”行情安在否?

市场上有句著名的话叫“吃鱼就要吃鱼身”。通常而言,第一段上涨可以理解为鱼头行情,这一轮行情的任务是在震荡中完成向上突破,形成向上的起势。接着就是鱼身行情,一般是主攻,形成趋势。未来可能还会有鱼尾行情,一般是做最后的冲刺。

那么,当下的美元行情,是在“吃鱼”的哪一段呢?

单就欧元兑美元交易而言,外汇交易机构嘉盛集团首席分析师黄俊认为,

现在正在运行的行情是“鱼身”段。从走势形态来看,欧元兑美元上涨趋势线维持良好,没有证据显示这一段鱼身行情已经结束,投资者可以依据上涨趋势线的相关规律看看怎么能尽量的把握住“鱼身”。

未来可能还会有鱼尾行情,就像百米跑一样,到终点线前,往往会有一段最后竭尽全力的冲刺,冲刺完后就会有想“趴下休息”的冲动。一般“鱼尾”行情在产生前会做一定时间的震荡,随后才产生最后的向上冲刺。故而在鱼尾行情中,在震荡区间中去寻找低点就显得尤为关键和重要。

欧元兑美元的“鱼身”

就美元指数来看,富拓外汇分析师钟越认为,

美元指数短期内几乎无法从美联储政策前景方面获得巨大支撑,尤其是在其他央行竞相释放加息信号的情况之下。长期而言,需要看到美国经济持续性走强才能逐步逆转美元的颓势。

也有分析师提醒投资者警惕美元指数短线反弹。

美银美林分析师表示,

本周美国将迎来包括7月非农及ISM制造业/非制造业PMI等重磅经济数据。表面来看,美元似乎将续跌,但更深入地来看,有强劲信号显示近期美元颓势可能逐步接近尾声。尤为值得注意的是,美元逾一年来首次处于超卖状态,显示汇价趋于迅速反转。

FXTM首席市场策略师表示,

尽管美元可能在今年剩余时间持续疲软,但当下的所有指标显示美元短期已经过度超卖,有可能从当前水平小幅反弹。本周五即将公布的非农就业报告对美元反弹至关重要,如果数据表现带来惊喜,美元有望温和上涨。

招商证券宏观团队认为,

当前美元指数回到了略低于特朗普上台前的93、94水平,虽然较高点已经有显著的回落,但仍然处于强势水平。本轮的美元走强核心推动因素是美国与其他国家货币政策(特别是欧洲国家)的分化,目前虽然欧洲经济好转带来了利率的上升和货币政策收紧的预期,但一方面美联储仍然在继续货币政策正常化,一方面从经济短期的改善、到宽松政策的停止、再到宽松政策的退出仍然是一个相对中期且存在不确定性的过程,因此断言美元强势周期已经终结似乎为时过早。

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