独角兽来了,独家详解六大战略配售基金

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叶伟陶供稿

今年上半年,A股市场最热的两个新词,非CDR和独角兽莫属了。

CDR,是中国存托凭证(China Depository Receipts)的简称,是指海外上市公司在中国发行的、代表其海外股票等基础证券权益的有价证券。由于A股对上市条件的严格要求,中国绝大部分互联网龙头公司都是在海外上市,CDR的引入,可以让这些公司间接实现国内上市。

独角兽,则是指成立不到10年但估值超过10亿美元,且未公开上市的科技创业公司。截止2017年年底,中国有独角兽企业约120家,估值总和约4万亿元人民币(约6160亿美元),数量和总市值均位居全球第一位。

来源:中金公司研报《独角兽上市的短期与中长期影响》

随着证监会于今年3月底公布《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》,并与6月初发布《存托凭证发行与交易管理办法(试行)》等文件,CDR的发行和独角兽企业在A股上市,逐渐从设想变成了现实。投资于中国互联网龙头公司,或者投资于创新类科技企业,也将逐渐成为普通投资者的可选项之一了。

普通投资者投资于CDR和独角兽,一种选项是打新——在它们A股上市时申购新股。但这将面临超低中签率的挑战,几乎难以实现。

另一种更可靠的选项,则是购买专门投资于这类公司的基金。

✫四大亮点,独角兽战略公募基金6月11日起发售

下周一(6月11日)起,独角兽战略公募基金将正式公开发售。

该基金由华夏基金、易方达基金、嘉实基金、招商基金、南方基金和汇添富基金等6家基金公司发行。由于其投资于新经济企业IPO及CDR打新,这是一支备受期待且引发广泛关注的基金。

基金全称是“3年封闭运作战略配售灵活配置混合型证券投资基金”,面向个人投资者的零售认购期为6月11日—15日(周一至周五),投资上限是50万元。

相比于其它基金,这6只基金有以下四大亮点:

1、CDR打新+独角兽IPO:为普通投资者提供了参与互联网龙头公司A股发行CDR和独角兽企业上市的便捷投资方式;

2、战略配售:为普通投资者提供了与全国社保、养老金等机构类似的优先配置机会;

3、费用低廉:管理费0.1%/年,托管费0.03%/年,为普通者提供了相对低门槛、低成本的投资机会;

4、3年封闭:帮助投资者遵守长期投资的价值投资理念。

✫CDR打新+独角兽IPO:参与独角兽企业A股上市

根据公告,独角兽战略公募基金主要投资于CDR打新以及新经济企业IPO,非权益仓位则投资于高等级债券及货币基金。

CDR打新,是指参与在海外上市的中国互联网龙头公司回A股发行的中国存托凭证(China Depository Receipts, CDR)。每个存托凭证代表一定数量的的基础证券,本质上和股票一样,是一种权益的代表。

新经济企业IPO,也就是独角兽IPO,是指参与未上市的创新类独角兽企业未来在A股上市时打新的投资机会。

目前首批入围CDR名单的企业为百度、阿里、腾讯、京东、携程、网易、舜宇光学等。该类公司的共同特点为具有可变利益实体结构(VIE),即境外注册的上市实体与境内的业务运营实体相分离,境外实体通过协议方式控制境外的业务实体,业务实体为上市实体的VIEs,据中国法律界定为外资公司。

计划以CDR形式回归A股的公司大多为新经济风口企业,处于符合国家战略、具有核心竞争力的高新技术及战略新兴产业。

随着监管细则的出台,未来可能会有越来越多的独角兽企业和中概股在A股上市、回归内地市场、在内地市场融资。

随着独角兽战略公募基金的发行,普通投资者也可以通过购买公募基金获得参与互联网龙头公司回A股和独角兽打新的投资机会了。

战略配售:和养老金等类似的优先配置机会

理论上讲,当海外上市的互联网公司回A股发行CDR、或创新类独角兽企业A股上市时,普通投资者也可以直接参与打新。但这里有一个问题,普通投资者中签的概率非常之低。

由于存在所谓的“战略配售”,独角兽战略公募基金就不存在这个问题。

“战略配售”,是“向战略投资者定向配售”的简称,其最大特点是能够保证参与的投资者获得稳定的配售份额,优先获取优质资产。

根据规定,首次公开发行股票数量在4亿股以上的,或者在境内发行存托凭证的,可以向战略投资者配售股票。战略投资者不参与网下询价,且应当承诺获得本次配售的股票持有期限不少于12个月。

战略投资者包括三大类型:

a、具有良好市场声誉和市场影响力,代表广泛公众利益的投资者;

b、大型国有企业或其下属企业、大型保险公司或其下属企业、国家级投资基金等具有较强资金实力的投资者;

c、与发行人具备战略合作关系或长期合作愿景,且有意愿长期持股的投资者。

独角兽战略公募基金属于其中的第一类。

战略投资者的引入、以及战略配售的存在,无论是对于资本市场,还是上市公司,还是投资者,都有十分积极的意义:

a、扩大投资者范围,让有实力以及代表广泛公众利益的机构参与,减少了对市场资金的需求;

b、引入长期战略合作伙伴,尤其是行业上下游相关的合作伙伴,可以促进公司业务的良好发展;

c、通过设定较长的锁定期,可以降低市场波动,减少对市场的冲击。

✫费用低廉:认购费0.6%,管理费0.1%/年,托管费0.03%/年

独角兽战略公募基金的认购费、管理费和托管费分别是0.6%、0.1%/年和0.03%/年。

对于投资额不高于50万元的普通投资者来说,市场上一般的混合型公募基金的认购费通常在1%以上,管理费绝大部分是1.5%和0.6%,托管费则大多在0.25%、0.10%和0.20%。

相比一般的股票型公募基金,独角兽战略公募基金在费率上的优势比较明显。

✫3年封闭长期投资

由于上述战略配售的存在,战略配售投资者需要有一个锁定期。锁定期可以有结构化的安排,目前有12个月、18个月、36个月、48个月。为了体现与上市公司的战略合作意向,部分投资者可自愿延长其股份锁定期。

正是因为如此,独角兽战略公募基金设置了3年的封闭期。

对于想要践行长期投资的投资者来说,3年封闭期也可以是一个优势。但对于追求短期投机的投资者来说,3年封闭期就可能会是很大的一个障碍了。

但对于投资期限不够3年的投资者来说,则务必需要考虑3年封闭期所造成的流动性限制。

另外,投资者也需要清楚,“打新”并不是稳赚不赔的策略。

独角兽战略公募基金的最终表现,取决与其所投资标的——互联网龙头公司和创新类独角兽企业——的表现,既包括公司在其所从事领域的业绩表现,也取决于其股价在资本市场的表现。

掌中投认购路径:交易——场外基金

内容来源:中金公司财富管理平台。

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