港股今年首只“独角兽”启动全球路演,平安好医生估值再涨30%!

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 2018-04-22  中国证券报

叶伟陶供稿

4月22日,中国平安旗下四家“独角兽”之一的平安健康医疗科技(平安好医生)在香港召开全球发售新闻发布会。平安好医生管理层透露,全球路演明天将从香港启动,股票5月4日挂牌并开始交易。这也是今年以来第一家成功登陆港股的“独角兽”。

全球路演明日启动

招股说明书显示,平安健康医疗科技计划在香港联交所主板上市。

公司此次发行约1.6亿新股,其中6.5%为香港公开发售,93.5%为国际配售。超额配售权为基础发行规模的15%,预计发行价格期间每股50.8至54.8港元,行使超额配售权之前的募集资金规模大约10.36亿美元至11.18亿美元之间(81.3-87.7亿港元)。

时间表方面,全球路演将以明天从香港启动,定价日期为美东时间4月26日,5月4日挂牌并开始交易。

平安好医生管理层介绍称,本次筹集的资金将有40%用于业务扩展,包括增加产品种类和覆盖面、留住销售和医疗人才等;30%用于投资收购境内公司以及为海外拓展提供资金;20%用于发展信息基础设施及人工智能技术;10%用于公司运营。

基石投资者大有来头 估值再涨30%

招股说明书显示,平安好医生的7家基石投资者全属大型外资机构,包括BlackRock基金、Capital Research and Management Company、GIC Private Limited、加拿大养老基金投资公司、正大光明控股有限公司和瑞士再保险、Khazanah。

七家基石投资者投资额达5.5亿美元,在超额配股权未获行使情况下,其认购股份数量占本次新股发行规模达53.09%。

平安好医生董事总经理范寅在发布会上表示,基石投资者选取标准包括投资者对行业的理解、未来的战略协同性等,这些投资者的投资表明其对平安好医生业务模式及未来发展的信心。对于为什么基石投资者均为外资机构,范寅回应称:“大家比较踊跃,这是公司考虑之后做的决定。”

根据招股说明书,平安好医生发售价在50.80港元到54.80港元之间,换言之,其最新估值范围在542亿港元至585亿港元间。即使以发售价下限计,平安好医生最新估值仍高达近70亿美元,较2017年12月54亿美元的估值,再涨30%。

管理层回应亏损:现处于流量获取阶段

招股说明书显示,平安好医生旗下包括四大业务板块:家庭医生服务、消费型医疗、健康商城、健康管理和互动。

根据招股说明书,截至2017年度,平安好医生营收主要来源于消费型医疗和健康商城,两者收入占比达83%。其中,健康商城板块收入快速攀升,由2015年的190万元增长至2017年的8.96亿元,营收占比由不足1%一跃至48%,占据近半壁江山。其余三个板块方面,2017年消费型医疗服务板块收入6.55亿元,占比达35%;家庭医生服务收入2.42亿元,占比达13%;健康管理和互动收入0.74亿元,占比达4%。

根据招股说明书,在2015年、2016年及2017年的前三个季度,平安好医生分别收入2.79亿元、6.02亿元和10.16亿元,2017年前三季度的营收增长率同比达到240.4%。但2015年、2016年及2017年前三季度,该公司分别亏损3.24亿元、7.58亿元和10.01亿元。

公司仍处于亏损状态,主要由于销售及营销费用、管理费用前期投入较大。招股说明书显示,平安好医生的销售及营销费用、管理费用从2015年的4.3亿元增加至2016年的12.4亿元,并在2017年进一步增加至14.3亿元。但如果单看销售及营销费用,该项支出已经由2016年的7.81亿元降低至2017年的7.23亿元。

平安好医生公司首席财务官欣荣在发布会指出,2017年销售合营销费用减少主要是因为公司采取了更精准的营销策略,从而提高了推广费用的有效,并且优化了健康奖励活动。2017年管理费用增加,主要是由于员工福利费用增长及本次上市费用。

何时能扭转亏损局面也成为发布会关注焦点。对比,范寅在发布会上指出,公司目前处于流量获取阶段,重心是获取用户数量和不断改变用户习惯,推进互联网医疗的发展。“公司在历史期间形成了非常独特的商业模式,包括四大业务板块,如果读招股说明书会发现四大板块有非常高的毛利率。未来会不断提高技术、增加服务广度深度、深化保险公司合作不断发展公司的业务。同时,随着规模扩大不断降低公司运营杠杆。”他表示。

平安集团副首席执行官、执行董事李源祥认为,大型的“独角兽”、互联网公司有四个发展阶段:

1
建立用户场景。平安好医生通过解决中国在医疗健康方面的痛点,已经建立非常好的场景。

2
流量,建立大量的流量。这是目前平安好医生处于的阶段。

3
创造收入。

4
大量盈利。

“很多大型的互联网公司基本上是场景、流量、收入、利润,我们稳固按照不同的发展阶段迈进。”李源祥补充道。

还有一波“独角兽”在路上

除了平安好医生外,多家“独角兽”企业也在谋求上市。

按照香港媒体最新报道,小米或最快5月初提交申请在香港上市,随后在A股发行CDR实现双股流通。另有媒体报道,蚂蚁金服正在进行增资扩股,投后估值为1500亿美元,其已基本敲定将在港股和A股同时上市。

深圳独角兽企业优必选创始人周剑日前向本报记者透露,公司已于2017年底正式启动IPO计划,目前相关中介机构正在进行IPO上市辅导。对于上市地点的选择,周剑表示,在政策允许的情况下公司更倾向于A股上市,而且近期“独角兽”A股IPO绿色通道,以及港交所最新的制度改革都给了公司很大的鼓舞。

未来独角兽企业在上市地点的选择上,必然面临一番抉择。

平安证券首席策略分析师魏伟认为,A股绿色通道是给予非常成熟的、七大行业龙头公司的融资通道。这些公司可能已成长到非常显著的规模,在行业中具有特殊的意义和价值。

董登新认为,A股迎来的“独角兽”一般具备以下几个特征:

一是属于新经济产业,能体现产业升级方向,互联网、大数据、云计算,人工智能、软件、集成电路、高端装备制造、生物医药这八个产业是新经济企业集中爆发领域;

二是属于新经济行业龙头,市场份额和营业收入均呈快速增长趋势;

三是企业尚处于初创期;

四是国内外不断追加投资,给予其积极认可;

五是具备颠覆性技术,能颠覆传统产业或对人类生产生活方式产生深刻变革。

“大部分模式类‘独角兽’,比如互联网金融、O2O等,很有可能会选择境外上市,毕竟港股或者美股没有明显的行业偏好。相比之下,A股会更青睐对技术类‘独角兽’。”一位业内人士透露。

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